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概述
2021年09月02日发布
截止 8 月 27 日收盘,本周电力设备及新能源板块上涨 7.25%,相对沪深 300 指数领先 6.04 pct,在中信 30 个板块中位列第 4,总体表现位于上游。从估值来看,电力设备及新能源行业 53.08 倍,处于历史中高位。子板块涨跌幅:从子板块方面来看, 储能(+1.5%),核电板块(+2.5%),锂电池(+2.8%),风电(+4.8%),配电设备(+6.1%),输变电设备(+6.9%),太阳能(+14.7%)。
股价涨幅前五名: 光华科技、金辰股份、帝科股份、华自科技、海优新材。
股价跌幅前五名: 上能电气、盛弘股份、科士达、长信科技、和顺电气。
投资策略及重点推荐:
新能源车: 中、欧、美新能源车销量高位稳定增长,渗透率持续提升,国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续,拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况:锂电池稳定, 上游原材料:碳酸锂(+7.51%),氢氧化锂(+4.42%),硫酸铁锂(+2.86%),硫酸镍(+1.17%),硫酸锰(+1.11%),三元前躯体(-0.91%),钴类原材料小幅下降:硫酸钴(-0.98%),四氧化三钴(-1.48%);正极材料 LFP(+2.86%),LCO(-3.03%);负极材料、电解液、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势,推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。
光伏: 1)硅料供不应求,带动全产业链价格上涨; 2)全年技术路线由 P 型向N 型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格情况:料价格上涨(+0.8%+1.0%),硅片价格上调:多晶金刚线 (+3.4%+11.2%),单晶硅片小幅上涨(+0.4%+3.6%);电池片价格:多晶金刚线(+9.6%+24.7%),单晶PERC 电池片小幅上调(+1.4%~+2.2%);组件小幅上涨(+1.2%),光伏玻璃价格基本稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。
风电: 全国 1-7 月新增风电装机 12.57GW,同比增长 47%。风机价格持续下调, 4 月国家电投标价 2588 元/kW,相对去年同期下降 35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
储能: 国内首批电厂侧储能行业标准正式发布,将于今年 10 月 26 日正式实施。 新型储能发展指导意见征求稿发布, 2025 年装机规模达 30GW 以上。 我们看好废旧电池回收行业龙头格林美,户用储能龙头派能科技。
每周一谈: N 型电池片蓄势待发
自光伏形成规模化产业模式以来,通过技术改进和规模化,产业链成本快速下降。未来影响光伏产业链发展的降本提效之路上,提效的地位将得到更多的重视。
2020 年, PERC 电池片行业平均转换效率 22.8%,头部企业超过 23%,接近PERC 理论最高值,企业开始通过技术路线更迭来进一步提升转换效率。 2021 年多家企业公布 TOPCon 和 HJT 电池效率,并不断刷新记录:
4 月 12 日,通威股份发布 HJT 电池片转换效率可达 25.18%;
6 月 1 日,隆基股份发布 P 型 TOPCon 电池片转换效率可达 25.19%, N 型TOPCon 达到 25.21%, HJT 达到 25.26%;
7 月 12 日,晶科能源发布 N 型 TOPCon 电池片转换效率可达 25.25%,对应组件效率 23.53%;
产能规划: 2020 年我国电池片总产能 201GW,同比增长 22.8%,占全球总产能比例 80.7%。预计 2021 年国内总产能将达到 308GW,全球约 360385GW, 其中 TOPCon 和 HJT 产能均以中试线为主, 2022 年有望规模落地的项目多为TOPCon,短期内 TOPCon 增量将远超 HJT。 。我们预计 2022 年国内光伏装机 68GW,如果叠加部分由 2021 年推迟到次年的装机计划,预计国内装机规模可达 7075GW ,预计同期全球装机规模190GW225GW,远低于行业电池片供给可支持的 360385GW。在上述产能过剩且技术迭代加快的行业背景下,我们认为电池片环节将出现显著的格局优化, 具有 TOPCon 和 HJT 组件产能配套能力的一体化优质厂商,以及技术优势突出、转换效率领先的电池厂将逐渐凸显。 推荐关注头部电池片厂商隆基股份、通威股份、中来股份,以及设备厂商迈为股份、捷佳伟创。
投资组合: 隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,阳光电源各 20%。
风险提示: 新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期
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