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2021年05月31日发布

截止5月28日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨2.95%，相对沪深300指数落后0.69pct。电力设备行业涨幅在中信30个板块中位列第13位，位于中游。从估值来看，电力设备及新能源行业42.34倍，高位回调后现复苏势头。子板块涨跌幅：太阳能（-0.76%），核电（-0.37%），风电（+0.25%），输变电设备（+0.66%），储能（+2.86%），配电设备（+3.88%），锂电池（+7.56%）。

股价涨幅前五名：天原股份、融钰集团、三星医疗、大豪科技、金利华电。

股价跌幅前五名：江特电机、固德威、蓝海华腾、台海核电、和顺电气。

行业热点：

风光：发改委下发各省2021可再生能源电力消纳责任权重及2022预期目标。

储能：新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。

投资策略及重点推荐：

新能源车：新能源车销量保持高增长态势，德法新能源车渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续。本周电解液及其原材料价格继续上涨：三元圆柱电解液(+7.9%)，磷酸铁锂电解液(+4.3%)，氢氧化锂(+1.8%)，六氟磷酸锂(+4.5%)。锂电池价格保持稳定，钴系原材料小幅下降：钴粉(-3.8~4.0%)，四氧化三钴(-1.7%)，硫酸钴(-1.4%)；其余材料价格基本稳定。我们看好三元高镍化+磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：本周全产业链价格上调，上游涨幅较大，光伏玻璃价格稳定。硅料(+6.511.1%)、硅片(+8.710.7%)、电池片(+68%)、组件(+0.61.9%)。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势。

风电：全国1-4月新增风电装机6.6GW，同比增长85.9%。风机价格持续下调，4月国家电投招标报价平均2588元/kW，相对去年同期下降35%。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

储能：新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。国网发布构建新型电力系统六项重要举措，“十四五”投资抽水蓄能1000亿元，推动储能领域快速发展。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。

每周一谈：从组件招标价格看产业链涨价或将见顶

近期2021年国企光伏组件招标结果陆续公示，我们对部分企业光伏组件招标信息进行梳理。截止5月底已开标的光伏组件招标项目超过21GW，供货期大部分处于2021Q34。在上游硅料涨价向下传导的机制下，组件招标价格不断攀升，5月投标报价大多位于1.71.9元/W区间，中标均价大多超过1.7元/W，相对去年同期增长18~23%。

对比历年组件招标均价，价格连续下降的走势被打断。中广核2020年5月组件招标投标均价1.46元/W，2021年上涨至1.73元/W，涨幅18.8%；中核汇能2020年6月2日公示的第一批招标均价仅1.38元/W，2021年5月23日公示的第二批招标均价上涨至1.7元/W，涨幅23.3%。

从时间轴来看，4月之后招标价格已经来到1.7元/W左右的区间上，并呈现出继续上升的趋势。目前已公示的组件招标项目，均在4月底之前截标，而进入5月之后，硅料、硅片、电池片涨价趋势明显加快，此轮加速与45月公开的招标结果有不可分割的联系。硅料、硅片、电池片5月单月涨幅分别达到33%、20%、17%，若电池片涨价效应反映到组件价格中，则组件招标价格将来到1.92.1元/W区间，电站盈利空间将被压缩至所剩无几。

组价大批量招标已全面启动，在目前的组件价格水平下，项目收益率已逼近可接受极限，继续涨价将会削弱下游装机意愿。我们认为产业链涨价传导难度已越来越大，未来硅料的涨价空间十分有限，并很难传导至组件下游，6月产业链价格有望逐渐回稳。我们看好上游硅料、硅片头部厂商对生产链的成本控制能力，以及大尺寸组件趋势，推荐关注通威股份、特变电工、隆基股份、天合光能，以及价格率先触底、盈利将随需求反弹的光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿。

投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。