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2021年05月17日发布

市场回顾

本周沪深 300 上涨 2.29%，创业板上涨 4.24% ，其中通信板块上涨2.26%，板块价格表现略弱于大盘；通信（中信）指数的 121 支成分股本周内换手率为 1.10%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.57%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是： 邦讯技术（42.16%）、

佳创视讯（28.78 %）、 *ST 新海（21.05 %）、 德生科技（16.20 %）、

合众思壮（14.13 %） ；跌幅居前五的公司分别是： 大唐电信（-9.67 %）、

移远通信（-8.17 %）、 万隆光电（-6.39 %）、 *ST 高升（-4.33 %）、 科创新源（-4.15 %） 。

投资建议

2021Q1 阿里云受某客户国际业务影响，云计算增速放缓, 从单一 IaaS 向全方位的数字经济基础设施转变。 阿里巴巴发布 2021 财年业绩，阿里云全年营收 601.2 亿元，比上一财年 400 亿收入大幅增长 50%。收入增长主要得益于互联网、公共部门及金融行业增长推动，预计未来收入结构将进一步多样化。其中， 2021 财年 Q4 （对应 2021 年一季度）， 云计算收入为 167.61亿，同比增长 37.19%， 季度增速放缓， 主要原因是某互联网行业的单一头部客户的收入下降。该客户在于中国以外拥有具规模的业务，过去一直采用阿里云计算的海外云服务，基于非产品相关的要求，该客户决定终止其国际业务与阿里云的关系。 剔除此客户， 阿里云前十大非关联客户在 2021财年全年总收入中的占比不超过 8%（约 48 亿元） ， 阿里云收入的集中度并不高。 据 IDC 数据，阿里云在工业云市场、数字政府市场、金融云市场均排名市场第一。 2020 年 9 月， 阿里云宣布进入 2.0 阶段，以“云钉一体”和“云端一体”为政企客户提供更完整、更易用的平台和解决方案， 从单一的 IaaS 云基础设施，向全方位的数字经济基础设施转变。

阿里一季度资本开支环比增长，碳中和背景下绿色数据中心是未来趋势。2020 年 4 月 20 日，阿里云宣布了未来 3 年将投入 2000 亿元，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。 2020 年阿里云新增南通、杭州、乌兰察布三座超级数据中心，陆续开服将新增超百万台服务器，目前在全球 22 个地域部署了上百个云数据中心，其中规划建设了 5 座超级数据中心，未来阿里云还将在全国建立 10座以上的超级数据中心。 阿里巴巴 20Q2 运营性资本开支 134 亿元，同比增长 128.83%， 在经过了 2020Q3-2020Q4 单季度资本开支调整后，2021Q1 季度经营性资本开支实现同比增长 53.48%，环比增速由负转正。近期北京、上海、广东陆续出台了规范数据中心发展的规定，对数据中心的管控更加严格，整体限制了数据中心供给的无序增长，政策目的指向碳中和。一是， 逐步提高新建及改扩建数据中心可再生能源利用比例；二是，通过电价加价等手段制约超标 PUE 数据中心。我们认为，从需求来看数据中心仍然有着长足的发展空间，对供给层面的管控，将有利于规范运营和具有技术优势的绿色数据中心头龙企业的发展。

IoT 云平台涂鸦智能一季度高增长，物联网发展进入第二阶段。 涂鸦智能发布 2021 年第一季度财报， 实现营收 5690 万美元，同比增长约 200%。 从营收构成来看， IoT PaaS 实现营收 4980 万美元，同比增长约 227%； SaaS及其他收入为 230 万美元，同比增长约 224%。整体毛利率从 20 年同期的30.3%提升至 41.1%。 截至 2020 年底，涂鸦智能共赋能了 2700 多个品牌客户，通过涂鸦 IoT PaaS 开发的智能设备类别超过 1100 个，涂鸦赋能的设备数量约为 2.043 亿个。 2021Q1，涂鸦的品牌客户总数达到 3000，其中 IoTPaaS 客户约为 2200，赋能设备 SKUs 超过 31 万种。涂鸦提供的是一个中立、开放的云平台，任何接入涂鸦智能生态的设备都可实现互联互通。 其所具有的强网络效应，在 B 端客户群体中形成的品牌声誉，让涂鸦能够持续获得大量不同行业的新客户。 SaaS 业务有望成为涂鸦的第二增长曲线， 已经在智慧地产/社区、智慧酒店/公寓、智慧安防、智慧商照等领域进行了探索。 公司预计 2021 年第二季度的总收入将在 7800 万美元至 8100 万美元之间。

投资建议： 云计算巨头资本开支有望恢复， 碳中和将对数据中心供给和技术发展产生深远影响。持续看好物联网产业的发展。 关注物联网智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能、振邦智能等；物联网终端与模组：移远通信、广和通、 九号公司、 闻泰科技、移为通信、鸿泉物联；物联网平台：涂鸦智能、宜通世纪； 数据中心：宝信软件、 光环新网、 科华恒盛、秦淮数据、奥飞数据、数据港、城地股份等； IDC 暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;光器件和光模块： 中际旭创、 天孚通信、新易盛、博创科技等；网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；光电缆：中天科技、东方电缆、亨通光电；专用通信： 上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通； 5G 主设备：中兴通讯。

风险提示： 5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等