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2021年03月15日发布

投资要点

市场回顾

本周沪深300下跌2.21%，创业板下跌4.01%，其中通信板块下跌4.31%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的121支成分股本周内换手率为0.99%；同期沪深300成份股换手率为0.72%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：科信技术（6.62%）、纵横通信（6.43%）、光环新网（4.34%）、深桑达A（4.13%）、*ST高升（4.12%）；跌幅居前五的公司分别是：邦讯技术（-17.77%）、信维通信（-15.52%）、会畅通讯（-14.88%）、广和通（-12.62%）、七一二（-12.11%）。

投资建议

5G手机主导，2月国内手机出货同比新高。根据信通院，2021年2月国内手机总出货量2176万部，同比增长240.9%，相较1月份92.8%的同比增速大幅提升，主要因为去年同期疫情影响严重，虽然环比1月下降45.76%，但前两月国内手机累积出货6187.9万部，同比增长127.5%。目前月均出货量为3094万部，年化约3.7亿部，2019年月均水平3241万部，已经基本靠拢。年初新机型大量面市，2月份国内手机机型上新28款，同比增长33.3%，前两月上市新机型累积81款，同比增长58.8%。2021年2月，国内市场5G手机出货量1507.1万部，占同期手机出货量的69.3%；上市新5G机型16款，占同期手机上市新机型数量的57.1%。1-2月，国内市场5G手机出货量4234.9万部、上市新机型48款，占比分别为68.4%和59.3%。预计5G渗透率将持续提升，带动总出货量回归到正常水平。全球智能手机强劲复苏，5G手机将驱动未来几年增长。根据IDC，2021年Q1全球智能手机出货量预计同比增长13.9%，2021全年增长预计将达到5.5%，主要因为市场需求持续复苏和5G设备产能增加的共同作用，在2020-2025年，IDC预计全球智能手机市场CAGR为3.6%。中国和美国两大市场2021年智能手机出货量同比增长分别为5.0%和3.5%，这两大市场在2020年疫情冲击下市场同比下降10-11%，但5G网络的快速发展，iphone的推广效应和5G手机向经济机型下沉共同促进2021年的出货量。2021年预计5G手机出货量将占全球销量的40%以上，到2025年将增长至69%。未来几年在5G这一核心因素驱动下，高端5G机型的陆续推出将进一步强化渗透率提升趋势，共同使得2021年智能手机的ASP提高到363美元，5G手机将持续引领市场空间的拓展。联通全年发展势头良好，提质转型步伐稳健。联通2020营收和业绩稳步增长，提质转型卓有成效。网络建设方面，与电信建成全球最大5G共建共享网络，5G基站累计38万站，双方节省成本超760亿元，缩短建设周期同时运营成本大幅降低。全年资本开支676亿元，进一步控制了投资节奏。相应地移动业务发展势头良好，移动收入1567亿元，同比由负转正；移动用户ARPU达42.1元，同比升4.1%；手机上网总流量增16.5%，用户DOU达到约9.7GB，其中5G用户达7083万户，5G用户渗透率达23%，高于行业平均。创新业务不断取得突破，产业互联网收入427亿元同比增30.0%，整体服务占比升至15.5%，其中ICT业务134亿元，同比增33.4%；IDC及云计算业务234亿元，同比增26.1%；物联网及大数据业务同比分别增长39.0%和39.8%。受创新业务和固网宽带业务的拉动，固网服务收入达到1169亿元，同比增长10.6%。我们看好运营商向数字化服务转型和5G向产业延伸引入的难得机遇。

投资建议：建议关注手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；运营商：中国联通、中国移动、中国电信；数据中心：光环新网、宝信软件、数据港、万国数据、世纪互联、城地股份、科华恒盛、奥飞数据等；光器件：天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技；连接器：意华股份；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷；无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯；光电缆：中天科技、亨通光电

风险提示：贸易博弈长期延续、5G投资不及预期风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险风险提示：贸易博弈长期延续、5G投资不及预期风险、技术风险、竞争风险、市场系统性风险