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2021年05月24日发布

投资要点

市场回顾

本周沪深300上涨0.46%，创业板上涨2.62%，其中通信板块下跌0.47%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的121支成分股本周内换手率为1.03%；同期沪深300成份股换手率为0.45%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：佳创视讯（26.19%）、精伦电子（19.57%）、德生科技（18.27%）、南京熊猫（14.40%）、通宇通讯（12.37%）；跌幅居前五的公司分别是：邦讯技术（-25.49%）、恒信东方（-17.51%）、东信和平（-7.45%）、*ST九有（-7.32%）、路畅科技（-5.61%）。

投资建议

5G手机渗透率逐月提升，年内出货有望持续新高。根据信通院，2021年4月国内手机总出货量2748.6万部，与去年4月高基数相比，下降34.1%，1-4月累积出货1.25部，同比增38.4%。前四个月月均出货量为3125万部，年化约3.75亿部，2019年月均水平3241万部，相比正常水平基本持平。年初新机型大量面市，4月份国内手机机型上新32款，同比下降37.3%，前四个月上市新机型累积154款，同比增长15.8%。2021年4月，国内市场5G手机出货量2142万部，占同期手机出货量的77.9%；上市新5G机型16款，占同期手机上市新机型数量的50%。1-4月，国内市场5G手机出货量9126.7万部、上市新机型80款，占比分别为72.7%和51.9%。预计国内手机出货总量可能相比2019年有所下降，但随着5G渗透率持续提升，5G手机总出货量将持续新高。

国内手机在全球中低端市场占优，有望向高端突破。持续根据Strategy A nalytics最新报告，2021Q1全球智能手机总收入同比增37%，超过1000亿美元。iPhone12超级周期延长、供应短缺和元器件价格飙升、5G渗透率超预期以及行业整合，共同推动了一季度总收入提升。根据SA,苹果和三星仍保持收入领先，两者本季度收入占比65%，vivo超越华为，份额提升3个pp到8%首次占据第三位，OPPO和小米各自占据总收入的7%。2021Q1有25%收入来自批发价超过900美元的超高端智能手机，该细分市场主要由苹果和三星主宰；vivo在400至499美元的产品名列第一；OPPO在191至299美元的价格段领先；传音在入门级（36至99美元）保持领先地位。国产手机在100到400美元区间短期有望争取更大份额，这个区间占据了总出货的56%。我们认为持续品牌和技术投入，本土供应链集群和制造优势将助力国内手机厂商持续向高端升级突破。

三大运营商5G用户渗透率快速提升。去年我国5G网络稳步推进，新建5G基站超60万，全部已开通5G基站约71.8万，其中电信和联通共建共享超33万，5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。截止2021年4月，国内三大运营商5G用户规模已突破4亿，5G渗透率约26％。其中移动5G用户突破两亿户，且以每月一千多万户递增，移动用户净增216.5万，总数达到9.41亿户；中电信的移动用户数净增157万，累计3.57亿户，其中5G套餐净增654万，用户数累计1.17亿户，5G渗透率已经达到约33%；联通的移动用户累计达3.09亿户，其中5G用户4月净增671.3万，累计达9856.5万户，5G渗透率也达到了近32%。随着着我国5G网络覆盖率近一步提升，以及5G终端销量不断拉动，5G用户渗透率已进入快速发展期，有望在近年逐步取代4G成为主流。

投资建议：关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；5G主设备：中兴通讯；智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能；物联网与车联网：移远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联；数据中心：宝信软件、科华恒盛、光环新网、万国数据、世纪互联、秦淮数据、奥飞数据、数据港、城地股份等；光器件和光模块：天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、仕佳光子；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；光电缆：中天科技、东方电缆、亨通光电；专用通信：上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。

风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等