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2021年04月27日发布

市场回顾

本周沪深 300 上涨 3.41%，创业板上涨 7.58% ，其中通信板块下跌0.53%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 121 支成分股本周内换手率为 1.02%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.44%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前的公司分别是：合众思壮（27.92%）、神宇股份（27.68 %）、*ST 九有（17.09 %）、天孚通信（11.91 %）；跌幅居前五的公司分别是： 移远通信 （-14.34 %）、 移为通信 （-13.61 %）、佳创视讯（-8.47 %）、立昂技术（-7.98 %）、邦讯技术（-7.27 %）。

投资建议

电信业务收入加速增长，数据和新型业务发展势头良好。根据工信部，一季度电信业务收入累计 3601 亿元，同比增 6.5%，增速同比提高 4.7 个 pp，环比提高 2.9 个 pp。其中数据及互联网业务收入平稳增长：一季度三运营商完成固定数据及互联网业务收入 626 亿元，同比增长 9.6%，总收入占比17.4%，同比提高 0.5 个 pp，带动总收入增长 1.6 个 pp；完成移动数据及互联网业务收入 1591 亿元，同比增长 0.5%，扭转前 2 个月负增长态势，在电信业务收入中占比为 44.2%；语音业务方面， 1-3 月三运营商完成固定和移动语音业务收入 58.7 和 287.8 亿元，同比分别下降 2.5%和增长 1.3%，总收入占比 9.6%，同比下降 0.6 个 pp；新兴业务收入持续较快增，三运营商积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，一季度共完成收入 557 亿元，同比增长 27.2%，在电信业务中收入占比 15.5%，拉动电信业务收入增长 3.5 个 pp。总体上数据业务和新兴业务发展势头良好，对总收入增长带动明显。

网络建设稳步推进，用户结构持续优化升级。截至一季度末，国内基站总数 935 万，同比增 9.7%，一季度内净增 3.5 万，其中 4G 基站数 582 万，占比 62.3%；5G 基站数 81.9 万，其中一季度内新建 4.8 万；宽带端口数达9.65 亿，同比增 4.5%，比上年末净增 1856 万。其中光纤接入端口达到 8.99 亿个，占比达 93.2%。 一季度末三运营商的移动用户总数达 16.01 亿户，比上年末净增 696 万，其中手机上网用户 13.63 亿，在移动用户渗透率为85.1%，较上年末提升 0.7 个 pp；5G 用户数达 2.85 亿户，比上年末净增 8684 万户，占移动用户的 17.8%。根据运营商财报，中移动 5G 用户数 1.89亿户，中联通 5G 用户达 9785 万户；固定宽带用户总数达 4.97 亿户，比上年末净增 1371 万户。其中 100Mbps 以上速率的接入用户达 4.51 亿户，占总用户数 90.6%，较上年末提高 0.7 个 pp；三运营商蜂窝物联网终端用户11.92 亿户，比上年末净增 5615 万户。IPTV 总用户数达 3.25 亿户，比上年末增 940 万户。

5G 手机主导，前三月月均出货量超过 2019 年水平。根据信通院，2021 年3 月国内手机总出货量 3609.4 万部，同比增长 65.9%，1-3 月累积出货 9797.3 万部，同比增 100.1%。目前月均出货量为 3266 万部，年化约 3.9 亿部，2019 年月均水平 3241 万部，略微超出正常水平。年初新机型大量面市，3 月份国内手机机型上新 28 款，同比增长 33.3%，前两月上市新机型累积 81 款，同比增长 58.8%。 2021 年 3 月，国内市场 5G 手机出货量 2749.8 万部，占同期手机出货量的 76.2%；上市新 5G 机型 16 款，占同期手机上市新机型数量的 39%。1-3 月，国内市场 5G 手机出货量 6984.6 万部、上市新机型 64 款，占比分别为 71.3%和 52.5%。预计 5G 渗透率将持续提升，驱动国内全年智能机销量向上。

投资建议：关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；5G 主设备：中兴通讯；智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能；物联网与车联网：移远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联；数据中心：宝信软件、科华恒盛、光环新网、万国数据、世纪互联、秦淮数据、奥飞数据、数据港、城地股份等；光器件和光模块：天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、仕佳光子；IDC 暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；光电缆：中天科技、东方电缆、亨通光电；专用通信：上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。

风险提示：5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等