理工酷

2021年09月13日发布

投资要点

本周沪深 300 上涨 3.52%，创业板上涨 4.19% ，其中通信板块上涨 2.28%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 121 支成分股本周内换手率为 2.16%；同期沪深 300 成份股换手率为 1.04%，板块整体活跃程度强于大盘。通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是： 万隆光电（ 34.35%）、 光弘科技（ 22.61%）、 长飞光纤（ 20.67%）、 恒信东方（ 16.48%）、 硕贝德（ 12.73%）；跌幅居前五的公司分别是： 意华股份（ -8.64%）、 映翰通（ -6.02%）、 ST 信通（ -5.35%）、 中贝通信（ -4.07%）、 中通国际（ -3.49%）。

中移动光纤光缆招标开启，行业供需关系改善。 中国移动 2021 年普通光缆集采正式启动， 本次集采普通光缆预估规模 447.05 万皮长公里，折合 1.432 亿芯公里。相比中国移动 2020 年集采规模 1.192 亿芯公里， 同比增长了 20%，相比 2019 年集采规模增长了 36%。 价格方面，本次最高投标限价约为 98.59 亿元，相比 2020 年的 82.15 亿元最高限价提升 20%，与采购规模增长同步， 折算每芯公里单价与去年基本持平。投标限价与中标单价从 2017 年以来持续下滑， 部分光棒产能收缩或者退出，此次光缆限价已呈现企稳态势，行业供需关系改善。 份额方面，今年招标延续了份额招标的模式，中标人数在 10-14 家， 但份额分配上更加平均，价格竞争更加理性，实际中标价格有望优于去年。 2020 年前五大份额占比为 70%，前十大份额占比为 90.48%， 2021 年前五大份额占比预计为 70%-75%，前十大份额占比预计为 90.48%-100%。随着国内运营商在 5G和双千兆持续投入，光纤光缆需求有望逐步回暖。一方面，国内上半年 5G 投资进度阶段性放缓，下半年有望加速建设。另一方面， 根据《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023 年）》 等政策要求，未来三年将完成城市地区和有条件的乡镇“双千兆”网络基础设施的全面覆盖。

碳中和助力海缆业务发展，广东省内第一家海缆系统工厂投产。 近年来海缆市场快速发展，海上风电、石油钻井平台等对海底电缆、 光电复合缆的需求快速增加。 根据国家规划到 2030 年，中国单位 GDP 二氧化碳排放将比 2005 年下降 65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。 9 月 9 日，中天科技子公司南海海缆的中压海缆正式投产，预计年产能为 1500 公里 66kV 及以下中压海缆，满产后将可满足 2GW 海上风电的场内集电，提供 50 亿千瓦时的年发电量，折合减少二氧化碳排放 392.5 万吨。南海海缆是中天科技于 2019 年在汕尾成立的广东省内第一家海缆系统工厂，公司未来将以汕尾为核心，延伸服务粤港澳大湾区，辐射东南亚。 主要负责海底电缆、动态缆、脐带缆、高压、超高压智能交联电缆及其附件的研发制造， 后续南海海缆高压、超高压海缆系列产品计划于 2022 年 8 月前投产。 海上风电加速装机，根据 GWEC 发布的《2021 全球海上风电报告》， 中国在 2020 年实现了 3 GW 以上的海上风电新增并网，存量达到 9.98GW， 连续第三年成为全球增速最快的市场。截止 2020 年底，全球海上风电总装机量为 35GW。根据报告预计，在现有风电政策的情况下，未来十年全球将新增海上风电装机 235GW。

第 23 届中国国际光电博览会即将在深圳开幕， 有望提升光模块市场热度。 2021 年中国国际光电博览会将于 9 月 16 日到 18 日在深圳宝安国际会展中心举行，本届光博会参展商将达到 2500 余家，展品覆盖光芯片、光器件和光模块等信息通信和其他光学领域。国内如旭创科技、新易盛、天孚通信、光迅科技等知名光模块和光器件厂商均携新产品参展。例如旭创科技将联合新华三 H3C 演示最新推出的采用 400G ZR/OpenZR+ QSFP-DD相干光模块 IPoverDWDM 解决方案，天孚通信将重点推介 50G 集成化一体式组件、 50G ER TOSA 光器件、 EML/DML TO 等高速光引擎新产品以及北极光电的车载激光雷达用的 Lidar Filter、数据中心光模块应用的 POSA 等无源组件等产品。 同时相关高峰论坛也将同步举行，有利于光器件及模块技术和市场的交互碰撞，寻找新的产业机会与行业发展方向。根据以往经验，在光博会前后，光模块相关公司市场表现强势，有望成为年度事件催化点之一，我们建议关注光博会新技术和新产品推出或带来的光通信主题性机会。

投资建议： 关注海缆与光纤光缆：中天科技、东方电缆、亨通光电、长飞光纤；光器件和光模块：天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、仕佳光子；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通； 5G 主设备：中兴通讯； 物联网与车联网：移远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联； 智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网、奥飞数据、数据港等； IDC 暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备：紫光股份、星网锐捷；专用通信：上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。

风险提示事件： 5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等