理工酷

2021年06月21日发布

投资要点

市场回顾

本周沪深 300 下跌 2.34%，创业板下跌 1.80% ，其中通信板块上涨 2.35%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 121 支成分股周换手率为2.17%， 沪深 300 成份股周换手率为 0.55%，板块整体活跃程度强于大盘。通信板块个股方面，涨幅居前五的公司分别是： 大富科技（ 25.08%）、 东软载波（ 22.53%）、 大唐电信（ 21.53%）、 佳创视讯（ 21.31%） 、 中富通（ 15.36%） ；跌幅居前五的公司分别是： *ST 北讯（ -34.34%）、 精伦电子（ -12.75%）、 春兴精工（ -11.21%）、 梦网集团（ -9.96%）、 恒宝股份（ -8.68%） 。

投资建议

AIOT 板块持续大涨， 鸿蒙生态将推动产业进入新阶段。 随着电动化、智能化和网联化技术的发展，终端创新进入百花齐放阶段，智能电动车（二轮、三轮、四轮车）、智能家电、电动工具、智能照明为代表的终端产品迎来了大发展。智能终端的计算单元（MCU/DSP 等为核心的智能控制器）和通信单元（基带芯片为核心的 WIFI/蜂窝模组），随着智能终端创新、规模放量进入景气周期，同时由于中国相关厂商的制造成本优势和工程师红利，海外产能不断向国内转移，中国龙头厂商在全球的竞争力逐步显现。物联网最重要的问题是碎片化，连接控制很复杂，一些小的智能设备，内存和电量的限制，对操作系统的要求极高。华为 HarmonyOS 2 实现了一套操作系统可以满足大大小小设备需求，实现统一 OS 弹性部署。 2020 年 9 月鸿蒙系统开放以来，有越来越多设备厂家、模组厂家和解决方案厂家加入了鸿蒙生态的阵营。智能家居领域，涂鸦智能通过 IOT PaaS 赋能的智能设备类别超过 1100 个，设备数量约为 2 亿个，实现了业务快速增长。我们预计鸿蒙 OS 生态将推动 AIoT 创新进入新的阶段。 2021 年鸿蒙操作系统的总覆盖目标是 3 亿台，其中华为设备 2 亿台和第三方 IoT 产品 1 亿台。华为预计未来鸿蒙生态的智能设备数量在 2023 年将达到 12.3 亿。

智能控制器随着智能终端的创新进入景气周期。 智能控制器广泛应用于家用电器、电动工具、汽车电子、开关电源、个人护理、工业控制、医疗器械等领域。 亿欧智库数据显示， 2020 年中国 IoT 连接设备数达到 36.6 亿台，同比增长 50.6%，预计未来几年 IoT 连接设备数将保持高增长态势。2020Q3 以来，国内主流控制器厂商拓邦股份、和而泰、振邦智能、贝仕达克、朗科智能营收均呈现快速增长态势。短期来看全球疫情影响下，加大了小家电、电动工具产品的销售，国内地产竣工带来大家电的增长。而从长期来看，终端智能化创新将驱动控制器市场的持续增长。终端智能化程度不断升级，带来单个产品价值的不断提升，预计在终端产品的价值占比为 5%-10%。以增长较快的电动工具领域为例， 近年来随着电动工具小型化、便捷化发展趋势，无绳类电动工具渗透率越来越高， EVTank 数据显示其占比从 2011 年的 30%提升至 2019 年约 60%。 锂电池控制器的采购需求快速增加电动工具逐步增加感应、联网等功能，产品附加值上升。 电动工具广泛应用于建筑、金属加工、木材加工、户外园林等国民经济各个领域。据 ZionMarke 预测， 2017-2021 年，全球电动工具市场预计将实现增长逾 74.4 亿美元。 2018 年全球电动工具市场规模达到了 270 亿美元，预计到 2025 年，全球电动工具市场规模将达到 360 亿美元左右。

2021Q1 全球路由交换机市场恢复增长，上海及周边区域在建及规划 IDC 超30 万架。 Dell'Oro 数据， 21Q1 全球路由器和交换机市场收入 32 亿美元，同比增长 16%， 预计 2021 年全年增长将重回至疫情大流行之前的水平。 其中， 数据中心交换机市场收入同比增长 14%，创下自 2018 Q1 以来最强劲的增长。所有主要客户群(云服务提供商、电信服务提供商和大型企业)，以及除了拉丁美洲之外的所有地区都实现了健康增长。 400G 技术的采用预计将在 2021 年推动服务提供商核心路由器市场实现两位数的增长,最大的部署将发生在北美市场。华为和思科各占市场 30%的份额，诺基亚、 Juniper和中兴通讯合计占据 34%的份额。 科智咨询最新报告显示， 上海周边地区在建及规划机柜数超 30 万架， 2020 年上海地区 IDC 业务市场规模达到140.3 亿元，同比增长 14.6%。 由于上海市相关政策收紧以及受疫情影响，新建项目审批严格， 导致上海地区 IDC 业务市场规模增长放缓，目前上海市优质数据中心资源供应有限，大量数据中心需求正逐步向周边地区转移，拥有上海地区核心资源的公司价值提升。 随着云巨头资本开支恢复增长，数据中心产业链受益，数通市场 200G/400G 光模块和交换设备有望放量。

投资建议： 华为发布 HarmonyOS 2 将有力推动 IOT 生态发展，看好物联网模组、智能控制器领域的景气度。 云计算巨头资本开支有望恢复， 碳中和将对数据中心供给和技术发展产生深远影响。 智能控制器：拓邦股份、和而泰、朗科智能、振邦智能、贝仕达克、科博达等； 物联网模组终端：移远通信、广和通、 九号公司、 闻泰科技、移为通信、鸿泉物联； 物联网平台：涂鸦智能、宜通世纪； 光器件和光模块：新易盛、 天孚通信、 博创科技等；网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；数据中心：宝信软件、光环新网、科华恒盛、秦淮数据、奥飞数据、数据港、城地股份等； IDC 暖通设备：英维克、佳力图、 依米康等;光电缆：中天科技、东方电缆、亨通光电；专用通信：上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通； 5G 主设备：中兴通讯。

风险提示： 5G 投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等