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2021年07月18日发布

本周板块回顾： SW 汽车指数本周下跌 3.6%，跑输沪深 300 指数 4.1 个百分点。细分板块除汽车销售外均呈下跌趋势，申万一级 28 个行业中，汽车板块排名第 28，排名靠后。行业整体估值水平 PE、 PB 均有所下滑。

重点关注：

德赛西威： 2021H1 归母净利 3.63.75 亿元，同比+56.81%63.35%。

点评： Q2 业绩受芯片短缺扰动，缺芯缓解后续有望进入高增通道。 公司 2021H1归母净利 3.63.75 亿元，同比+56.81%63.35%， Q2 归母净利 1.32-1.47 亿元，同比约-24.2%~-15.5%。 2020H1 因参股公司 Ficha 上市带来非经常性损益约 1.26亿元， Q2 扣非净利润约 0.65 亿元，因而我们预计公司 Q2 扣非净利润有望同比高增，整体符合预期。上半年下游整车领域受缺芯因素扰动， 预计汽车芯片问题 Q3将有所改善， 对公司后续经营影响较小。 汽车行业整体智能网联确定性背景下， 伴随下游需求提振公司核心座舱产品及域控制器产品有望加速放量，推动公司业绩上行。

长安汽车： 2021H1 归母净利 1619 亿元，同比-38.51%26.98%。

点评：扣非同比高增，后续产品有望放量。 公司归母净利下滑主要系非经较去年大幅减少 42 亿元所致，扣非后净利润同比高增 122.9%~134.4%，我们认为在去年同期基数较低情况下整体符合预期。公司 H1 累计销量 120.1 万辆，同比+44.51%，较 2019 年同期+46.4%；其中自主品牌销售达 70.2 万辆，同比+67.0%，较 2019 年同期+78.1%，表现优秀。我们认为公司销量稳步提升，自主品牌持续放量，明星产品 UNI 与 CS 系列均已获市场认可，整体产品结构不断优化。未来UNI 系列仍将持续推出全新产品，同时公司与华为、宁德合作中高端定位产品有望于年底发布，建议关注公司后续产品发布进程。

据乘联会口径，本周零售销量/批发销量日均分别达 3.1 万辆/2.9 万辆，同比分别+0%/-18%。

点评： 7月第一周零售平稳批发下滑， 缺芯有望 Q3 缓解。 7 月第一周零售销量日均达 3.1 万辆，与上月同期基本持平，表现相对平稳；日均厂商批发销量 2.9 万辆，同比-18%，走势相对放缓。 7 月第一周零售端表现整体符合预期，受消费环境影响小幅基本持平；批发端同比下滑 18%，主要系持续的去库存、芯片短缺两重因素叠加所致。 乘联会预计 7 月芯片供给将有所改善， 8 月于生产端将有较为明显体现，伴随 9 月产能释放芯片问题有望得到解决。市场供给改善条件下，汽车行业芯片供需矛盾将有所缓解， 月末产销表现将有所恢复。

投资建议： 建议关注智能网联进程叠加碳达峰+碳中和投资背景下电动汽车在政策指引下带来的机会，我们认为当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，整车领域建议关注造车新势力小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车， 及新能源汽车产业中优势品牌比亚迪、 吉利汽车、 广汽集团、长安汽车。

风险提示： 汽车需求复苏不及预期；智能网联进程不及预期。