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2022年08月17日发布

核心观点

社融数据表现偏弱，政策传导仍需时日。央行发布7 月金融数据，其中7 月末M2同比增长12%，7 月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元，社融规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。7 月货币流动性保持相对充裕，但新增信贷、社融规模均偏弱，企业和居民信贷扩张意愿偏低，印证央行二季度货币政策报告中“国内经济恢复基础尚需稳固”。近期，政策方面仍在持续发力，包括7 月末政治局会议召开强调扩大需求，银保监会再谈“保交楼”和有效满足房企合理融资需求等，政策传导仍需时日，建议保持积极跟踪关注。

布局“稳增长”，静待政策效果显现。当前各子行业跟踪及投资建议如下：玻璃：本周浮法玻璃运行改善明显，周内多地价格不同幅度调涨，整体南方涨幅大于北方。受涨价氛围带动，中下游提货积极性明显提高，并进行适当备货，促使浮法玻璃生产线库存快速下降，分区域来看，华北沙河地区库存降幅最为明显，其次包括华南、华中等地区。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1708.34元/吨， 环比增加3.40%， 国内浮法玻璃重点省份库存为4800万重箱，环比下降930万重量箱（-16.23%），库存压力得到有效缓解，但从绝对水平来看，仍处历史同期高位水平。随着市场成交好转，部分区域厂家仍存今日提涨计划，但终端订单跟进一般，区域加工厂经过近期备货，手中已持有一定货源，短期降库存速度或有放缓，未来仍建议积极关注地产竣工带来的刚需订单改善情况以及供给端边际变化；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

水泥：受高温、台风天气，以及部分地区疫情复发影响，需求表现一般，企业出货率大体保持在5-8成水平，价格出现震荡调整走势，区域之间略有分化，价格上涨地区主要有东北三省、福建和贵州，幅度10-40 元/吨；价格回落区域为新疆乌鲁木齐，跌幅100元/吨。截至8 月12日，全国P.O42.5高标水泥平均价为416.8元/吨，环比下降0.16%，库容比为70.6%，环比下降0.9 pct。鉴于高温天气渐近尾声，后期需求环比将会有所提升，而企业错峰生产将会持续， 同时， 由于部分省份高温天气影响， 水泥生产用电减少，部分省份水泥供应可能趋紧，因此，后期随着市场供需关系好转，将支撑水泥价格恢复性上调。需要注意的是，受宏观经济形势偏弱影响，前期市场需求将会缓慢复苏，部分地区如产能过剩较为严的区域价格推涨或将出现反复，但整体趋势将会保持震荡上行为主。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份；

其他建材：①本周国内无碱纱市场价格延续下行趋势，主流产品价格下调速度加快，合股纱近期价格下调仍较明显，短期价格或仍承压；电子纱市场受供应量增加影响，价格稍有调整，但降幅有限，短期或趋稳运行为主。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝。

风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复