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2022年08月03日发布

建材板块中期业绩预告发布完毕，总体承压普遍，板块近两周短期回调磨底。6月基建数据恢复强势，雨热天气等不利因素结束后，看好基建端实物工作量落地带动水泥需求。

板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收6839.2，下跌4.79%，跑输万得全A的下跌3.0%。行业平均市盈率12.56倍，相比上周下降0.64倍。

建材板块中报业绩预告不容乐观，看好下半年修复。建材板块共24家公司披露年中业绩预告，披露率三分之一，其中10家公司实现预增或略增，玻纤板块景气持续，三家公司均实现增长，新材料板块石英股份与亚玛顿表现优秀。9家公司业绩预减或略减，5家公司亏损，具体板块来看，瓷砖、南方水泥、平板玻璃承压较为显著。

水泥：熟料价格企稳回升，粉末价格仍回落。雨热天气持续，水泥出货环比下降。在超强副热带高压影响下，7月以来全国多地气温升高，本就相对低迷的施工需求进一步受阻，本周水泥需求仍相对疲软，企业出货率环比下滑，部分区域水泥价格进一步下跌。水泥成本端近期变化不大，预计未来仍将维持目前水平。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为327.5元/吨、375.8元/吨、379.5元/吨；分别环比一周前上升2.6元/吨，下跌8.7元/吨以及6.1元/吨。熟料价格在长江中下游粉磨厂备货的情况下企稳回升，但终端需求一般的情况下粉末价格仍然低迷。磨机开工率和熟料库容比分别为54.4%、73.6%。

玻璃：冷修与转产逐渐增加。本周玻璃均价87.7元/重量箱，库存天数23.9天，价格较上周下降1.7元/重量箱，库存较上周上升0.33天。终端资金紧张问题仍显凸出，下游加工厂回款及订单均表现疲软，加工厂备货动力不足。预计短线主流市场仍将延续刚需成交涨。本周新增两条产线冷修，一条产线改产，行业供给有下滑趋势。产能供应逐步缩减，近期部分产线逐步进入冷修期，但整体仍处高位。

本周行业关键信息。1.统计局公布6月经济数据，水泥产量降幅连续收窄；地产开工与竣工数据仍低迷，销售降幅收窄；基建投资恢复两位数增速。2.石油沥青装置开工率逐渐回升。3.三十城地产成交环比回落。4.上游大宗品价格持续回落。

重点推荐

首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。

评级面临的主要风险

玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。