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2022年04月18日发布

本周建材板块回落较多，跑输大盘。水泥与玻璃板块仍然相对疲软，地产开工竣工疲软、需求相对较弱以及疫情干扰持续。

板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收盘7135.3点，下跌5.1%，跑输万得全A。行业平均市盈率12.73倍，相比上周下降0.73倍。

本周重点事件：1.宁夏建材公告停牌，拟定增吸收合并中建信息，同时向天山股份出售水泥相关业务控股权等资产。2.央行宣布4月25日降准0.25个百分点，资金端小幅发力稳增长。3.福建省工信厅宣布暂停今年错峰生产。4.沙河地区封控逐渐放开，玻璃出货逐步恢复。5.北新建材选举尹自波任董事长，贾同春任副董事长，管理继续任总经理。

水泥价格小幅上升，熟料库容比压力逐渐上升。专项债发行进度较快，且各地基建的重点项目集中开工情况较好，目前水泥需求不足的主要原因在于疫情干扰等原因拖后了施工进度。我们认为这部分水泥需求在后续回补的概率较大。错峰生产结束后，水泥及熟料供给逐渐增加，近两周库存压力逐渐上升。水泥需求环比小幅改善，但较2021年同期并未有改善，目前水泥需求仍然保持相对弱势。成本端煤炭价格逐渐回落，但压力仍然较大。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为414.4、472.4、453.9元/吨，较上周分别较上周下跌7.5元/吨，上升4.8、2.6元/吨。磨机开工率和熟料库容比分别为65.0%、66.9%，较上周分别上升5.6pct与1.5pct。本周库存压力进一步扩大。

玻璃全国均价小跌，库存接近20天：本周玻璃均价104.7元/重量箱，库存天数19.63天，分别较上周下降0.2元/吨，上升0.8天。浮法厂库存较高依旧形成压力，主流成交仍偏灵活，叠加部分区域成交受限，短期价格调整动力仍偏弱。

无碱纱市场总体稳定：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中小幅调整，部分厂成交相对灵活。周内各池窑厂产销情况无明显好转，华东、华北市场运输仍受限，深加工厂开工较低，供需整体表现偏弱，个别厂报价较前期稍有下滑，但多数主流产品仍暂稳观望。

重点推荐

水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥、宁夏建材；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业，首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻，以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。

评级面临的主要风险

风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上升。