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2022年08月29日发布

本周建材板块受中报业绩不及预期以及需求恢复相对较弱影响下跌较多，跑输大盘。本周水泥价格上涨较多，预计随着雨热天气结束，“金九银十”施工旺季逐渐到来，水泥需求或有强势反弹。

板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收6391.5，下跌4.04%，跑输万得全A的下跌1.91%。行业平均市盈率11.35倍，下降0.52倍。

水泥：降温后需求改善，华东地区涨价持续。部分省份水泥企业出现停产，高温天气以及突发因素较多是主要原因，供应局部紧张。需求有一定好转，在华东地区表现较明显，但总体看全国平均水平仍只有正常5成，需求还处于淡季。成本方面，部分省份成本有上升，主要是电力成本的提高，并对水泥价格起到推动作用。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为334.8元/吨、394.7元/吨、393.1元/吨；分别环比一周前上涨4.83元/吨、14.68元/吨以及9.68元/吨。开工率47.58%，库容比67.45%，分别环比一周前上升3.4pct，下降1.4pct。

玻璃：价格回落，库存上升。本周玻璃均价87.3元/重量箱，库存天数20.4天，价格较上周下降0.53元/重量箱，库存较上周上升0.6天。周内市场消化中下游库存为主，浮法厂出货均有不同程度放缓，部分区域产销率偏低。当前下游加工厂仍持有一定货源，订单改善较为缓慢，预计下周市场仍将消化社会库存为主，行情预期偏稳。

玻纤：粗纱延续弱势，全国均价环比回落。本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续下行趋势，多数厂报价亦有下调，国内龙头企业亦有让利吸单操作。但需求端无明显好转。电子纱市场基本月初定价，月内价格调整尚不频繁。近期电子纱整体出货有所放缓，前期个别大池窑产线投产后，电子纱市场竞争压力有所增加，整体电子纱紧俏度缓解。

重点推荐

首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。

评级面临的主要风险

玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。