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2021年05月24日发布

本周建筑板块表现不及大盘。近期4月份建筑行业数据公布，基建数据仍较为疲软，地产数据向好。开工、竣工数据较弱，销售数据回落。建议关注集中供地后需求集中释放。

建筑下跌总体跑输大盘，细分板块全部下跌：本周申万建筑指数收盘1,964.1点，本周下跌1.2%，总体跑输大盘。行业平均市净率0.8倍，环比上周基本持平。细分板块全部下跌，其中装配式下跌0.2%，跌幅最小；建筑机电下跌4.1%，跌幅最大。

大商品价格上涨或推动制造业投资需求，也可能影响钢结构企业成本：二季度以来大宗商品价格快速上涨，我们认为对建筑企业影响有两方面，1.上游企业盈利大幅改善加大产能投资，制造业投资提升带动工业建筑需求。2.以钢材为代表的原材料价格大幅提升，对钢结构制造和施工企业成本造成一定影响。

4月基建投资偏弱，电力投资增速最高；地产成交下滑，成交价环比提升；地产开工有所下降，竣工数据继续下滑；央企海外新签订单减少：4月份制造业、基建、地产投资完成额1.8、1.6、1.3万亿，相比2019年同期复合增速分别为3.4%、3.8%、10.3%，同口径增速环比上月提升3.8pct、-2.0pct、2.6pct。基建投资1.59万亿，较2019年同期复合增速3.8%，同口径增速比2021年3月下滑2.0pct。其中电力、交运、公用分别完成投资0.28、0.61、0.71万亿元，较2019年同期复合增速分别为11.5%、3.8%、1.2%，环比3月同口径增速下滑0.7、3.5、1.4pct。4月基建数据表现平稳，其中电力投资增速最高。

地产开工竣工数据疲软，销售数据回落，建议关注集中供地后需求集中释放：100大中城市土地成交规划建面合计0.78亿平，同减40.1%，成交楼面均价4,060.0元/平，同增467元/平，环比提升1793元/平；供应面积1.5亿平，挂牌楼面单价4,131.0元。4月份土地成交面积同比下滑，但成交价环比大幅提升。地产新开工和竣工面积分别为1.8、0.4亿平，较2019年同期复合增速为-5.4%、-6.0%，环比3月同口径增速下降3.4、2.8pct；新开工数据和竣工数据较2019年和2020年同期水平均有所下滑，环比3月份也小幅下滑。4月商品房销售面积1.4亿平，较2019年同期复合增速8.0%，环比2021年3月同口径增速下降0.9pct；平均销售单价10,653元/平，同增11.1%。中国化学、中国电建、中国中冶4月新签订单金额为156.0、390.2、810.7亿元，中国化学和中国电建境外新签订单金额同减79.4%、27.9%。

建议关注

建议关注装配式建筑设计龙头华阳国际，以及制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学。

评级面临的主要风险

风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。