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2021年12月21日发布

本周建筑板块上涨跑赢大盘，11月份基建投资有所下滑，地产投资降幅缩小，开工下滑竣工明显好转，地产销售同比也有所下降。关注明年专项债发行情况，看好基建板块发展。

建筑上涨总体跑赢大盘，细分板块全部上涨：本周申万建筑指数收盘2,256.7点，环比上周上涨4.2%，跑赢大盘。行业平均市净率0.9倍，环比上周基本持平。细分板块全部上涨，其中工业建筑上涨8.2%，涨幅最大；咨询板块0.8%，涨幅最小。

关注明年专项债发行情况，看好基建板块发展：近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，相比2018年（0.81万亿）和2019年（1万亿）有较明显提升，相比2021年（1.77万亿）有所下滑，但下发时间比2021年提前了3个月。2022年专项债券将重点用于交通基础设施、能源、农林水利等9大方向，发行原则为“早、准、快”，即准备工作要早，发行时机要准，资金使用要快，确保明年一季度有相当数量的专项债券发行使用，发行进度要和资金使用进度相匹配，提高资金使用效益。2021年有较大比例的专项债均在下半年发行，其中相当一部分将在2022年一季度使用，因此预计明年一季度的专项债发行规模比较可观，对明年初实物工作量的形成以及当期社融规模都将形成较强支撑。从专项债投向方向来看，在“适度超前开展基础设施投资”的政策要求下，预计2022年专项债投向基建的比例或将明显提高。

基建投资同比下滑，地产投资降幅缩小：11月固定资产投资7.0万亿，同减2.2%，其中基建、地产开发投资完成额分别为1.8、1.2万亿，同比增速分别为-7.3%、-4.3%。11月份地产和基建投资同比继续下滑，但地产投资同比降幅相比10月份有所缩小。基建中电力、交运、公用分别完成投资0.34、0.56、0.85万亿元。同比增速分别为-1.4%、-9.5%、-8.1%。本月基建投资同比降幅相比10月有所扩大，电力投资同比基本维稳，交运和公用投资同比降幅较明显。但公用水利投资环比10月份提升较大，增速为14.3%。

开工下滑竣工好转，土地成交基本维稳：11月100大中城市土地成交规划建面合计1.1亿平，同减0.2%，成交楼面均价2,660元/平。开工、竣工、销售面积分别为1.6、1.15、1.5亿平，同比增速分别为-21.0%、15.4%、-14.0%。11月土地成交面积同比基本维稳，环比有所提升；新开工数据相比去年同期有所下降，竣工数据一改10月份颓势，同比有所提升，环比更是大幅增加。近期房地产行业政策出现边际宽松态势以及在“适度超前开展基础设施投资”的政策要求下，新开工数据存在转好可能。年底房企抢竣工阶段有望带动竣工数据继续向好。

重点推荐

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评级面临的主要风险

风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。