理工酷

2022年04月11日发布

本周建材板块大幅上涨，跑赢大盘。水泥价格震荡下行，玻璃恢复累库状态，玻纤粗纱仍有韧性，电子纱价格再度回落。地产链在政策宽松下预期较好，基建稳增长有待进一步发力。

板块大幅上涨，跑赢大盘：本周（4.4-4.10）申万建材指数收盘7519.5点，上涨3.93%，跑赢万得全A。行业平均市盈率13.46倍，相比上周（3.28-4.3）上升0.49倍。

水泥：价格震荡下行，库存压力开始显现：价格下跌区域主要集中在华东、中南地区，幅度20-30元/吨；价格上涨地区主要是重庆，幅度70-80元/吨。清明节过后，国内水泥市场需求环比略有提升，由于疫情复发地区管控依旧较为严格，尤其是道路运输不畅，导致下游需求恢复受阻，同时也有地区因下游资金短缺，需求不温不火，水泥价格维持震荡调整走势。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为421.8、471.5、452.9元/吨，较上周分别较上周下跌2.7、4.8、2.6元/吨。磨机开工率和熟料库容比分别为59.4%、65.4%，较上周分别持平以及上升4.2pct。在需求受阻，运输不畅，且错峰生产结束的情况下，库存压力正在逐渐上升。

玻璃：出货受限，库存累积：本周玻璃均价104.9元/重量箱，库存天数18.83天，分别较上周下降0.25元/吨，上升0.3天。部分区域下游补货暂告一段落，周内多数区域库存有所增加。近日市场不确定影响因素升温，部分区域出货受限，市场观望偏浓。需求改善不足，整体市场预期仍偏弱，利润微薄下，短期调整空间暂受限，关注后期物流及成交变化。

玻纤：无碱纱市场总体稳定，电子纱下滑。本周无碱池窑粗纱市场价格延续稳定趋势，周内市场交投变动不大，多数企业价格调整趋于谨慎，库存水平尚可，短期或维持偏稳走势，局部个别产品成交存灵活空间。电子纱市场行情再度下滑，终端需求仍然相对较弱，多数企业价格下调。先主流价格8500-9000元/吨，环比下滑。电子布价格主流报价维持3.2-3.8元/米。

祁连山与塔牌集团业绩预减，预计Q1是行业底部。本周塔牌集团与祁连山发布一季度业绩预告，分别同减88-86%以及87-99%。两家公司分别为南方与西北地区的代表性水泥企业，可以推断一季度水泥需求下滑波及范围或较广。但我们认为，一季度大多省份错峰停产，煤炭价格运行高位，需求受到疫情干扰，水泥行业承压显着。待疫情恢复后，稳增长有望进一步发力，基建作为重要推手，有望逐渐发力带动水泥需求。

重点推荐

水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥、宁夏建材；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业，首推量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻，以及目前估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。

评级面临的主要风险

风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；财政节奏仍偏慢，地产宽松与基建复苏不及预期；行业政策风险；原材料成本上升。