理工酷

2021年05月31日发布

本周建筑板块小涨跑输大盘，4 月份建筑行业各项数据保持平稳，开工竣工等数据表现较弱。近期原材料价格波动或将影响施工企业利润率与开工量

建筑小涨总体跑输大盘，细分板块涨多跌少：本周申万建筑指数收盘1,966.7 点，本周上涨 0.1%，总体跑输大盘。行业平均市净率 0.8 倍，环比上周基本持平。细分板块涨多跌少，其中建筑机电上涨 2.9%，涨幅最大；咨询板块下跌 2.3%，跌幅最大。

短期原材料价格波动或将影响施工企业利润率与开工量：近期以钢材为代表的大宗商品价格出现较大波动，我们认为原材料价格的波动或将对钢结构为代表等相关建筑施工企业利润造成一定挤压。目前建筑施工领域工期一年以下的项目以闭口合同为主，一年以上的项目以开口合同为主。建筑施工企业或不能完全转嫁成本压力。而终端价格的提升，也将打压业主投资建设需求，造成开工量下滑。

基建和地产投资增速保持平稳：4 月固定资产投资 6.3 万亿，同增10.9%，其中基建、地产开发投资分别为 1.6、1.3 万亿，相比 2019 年同期复合增速分别为 3.8%、10.3%。4 月份地产继续保持较高增速，基建投资数据增速有所下滑。基建中电力、交运、公用分别完成投资 0.28、0.61 、0.71 万亿元，较 2019 年同期复合增速分别为 11.5% 、3.8% 、1.2%。电力投资仍保持相对较高增速，交运和公用增速较为疲软。我们认为基建数据表现小幅下滑或与经济复苏下政府弱化基建投资托底任务有关。随着 2021 年经济进一步复苏，预计基建投资数据将保持低位稳定。

地产相关数据有所回落，后续或将反弹： 4 月 100 大中城市土地成交规划建面 0.90 亿平，同减 30.9%，成交楼面均价 4,060.0 元/平。开工、竣工、销售面积分别为 1.8、 0.4、 1.4 亿平， 较 2019 年同期复合增速为-5.4%、-6.0%、8.0%。4 月份土地成交、开工、竣工数据均下滑，地产集中供地作用下，土地成交减少；商品房销售持续向好，4 月小幅回落，为房企提供了可观的流动性。目前多数房企处于项目不足而流动性充足的状况，随着 5 月份集中供地开启，土地成交数量和溢价率或将提升。

重点推荐

重点推荐装配式建筑设计龙头华阳国际，建议关注制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学。

评级面临的主要风险

风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。