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2022年07月25日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数下跌0.24%，创业板指数下跌0.84%，纺织服装行业指数上涨3.09%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨3.31%，品牌服饰板块上涨2.89%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、珀莱雅和报喜鸟等取得了正收益。

海外要闻：（1）Richemont历峰一季度销售仍增逾一成。（2）Burberry一季度中国销售狂跌近四成。（3）LVMH集团主席Arnault将家族控股公司改组为股份合作制，由子女平分股份。

行业与公司重要信息：（1）特步国际：公司发布公告，控股股东群成投资有限公司已与配售代理（小摩、瑞银）签订二级大宗交易协议，拟配售8000万股，待售股份占已发行股本总额的3.04%，配股价12.7港元，较上一个交易日收市价13.88港元，折让8.5%，套现10.16亿港元。（2）珀莱雅：2022年第二季度实现营业总收入12.7亿元到13.7亿元，同比增长25%-35%；实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿元到1.4亿元，同比增长15%-22%。（3）华熙生物：公司发布半年度业绩快报公告，2022年半年度实现营业收入29.36亿元，同比增长51.62%；实现归属于母公司所有者的净利润4.70亿元，同比增长30.49%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.10亿元，同比增长34.04%。

本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份-1%、李宁0%、珀莱雅3%、浙江自然8%和报喜鸟3%。

投资建议与投资标的

本周沪深300与创业板指数继续调整，纺织服装行业表现强劲，分板块来看，纺织制造整体强于品牌服饰。从二季度基金配置来看，纺织服装配置比例环比一季度略有下降，其中李宁在二季度得到公募基金显著增持，成为主动权益基金港股消费板块中配置比例最高的标的，另一方面，高景气赛道+疫后复苏成为二季度机构加仓的主要方向之一，这其中食品饮料、医美、旅游等也是二季度机构加仓的主要消费行业细分赛道。总体来看，二季度国内消费景气度筑底，下半年随着经济活动的回暖，可选消费的持续改善值得期待，制造板块虽然受海外需求衰退的担忧压制估值，在优中选优的思路下，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。落实到行业本周策略，建议“制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。投资策略方面，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。

风险提示

国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。