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2022年06月27日发布

投资要点

本周沪深 300 上涨 1.99%，创业板上涨 6.29% ，其中通信板块上涨 1.23%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的 128 支成分股本周内换手率为 1.38%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.61%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：科创新源（ 38.25%）、深南股份（ 16.72%）、 *ST 九有（ 15.12%）、路畅科技（ 13.72%）、科信技术（ 12.07%）；跌幅居前五的公司分别是：特发信息（ -8.49%）、中嘉博创（ -5.85%）、二六三（ -5.64%）、新易盛（ -4.57%）、国美通讯（ -4%）。

1-5 月行业新兴业务收入快速增长， 5G 和千兆光网建设持续推进。 根据工信部数据， 2022 年 1-5 月份通信业整体运行平稳，电信业务收入累计完成 6650 亿元，同比增长 8.5%，增速小幅回落。新兴业务收入快速增长，累计实现 1283 亿元，同比增长 34.3%，其中云计算/大数据/数据中心/物联网业务收入同比增速分别为 131.8%/55.7%/19%/27.4%。用户方面，千兆宽带和 5G 用户数量持续增长，三家运营商固定互联网宽带接入用户总数达 5.59 亿户，其中 1000Mbps 及以上接入速率的用户为 5591 亿户，占比超过 10%；移动电话用户总数达 16.6 亿户，其中 5G 用户达 4.28 亿，较 21 年末净增 7335万户，占比超过 25%，较上年末提高 4.2pct；蜂窝物联网终端用户 15.9 亿户，较上年末净增 1.96 亿户，与移动电话用户规模差距缩小至 6751 万户，占移动网终端连接数比重接近 50%， IPTV 总用户数达 3.64 亿户，较上年末净增 1540 万户。电信业务使用情况方面，移动互联网流量快速增长， DOU 值持续提升， 1-5 月移动互联网累计流量达 1027 亿 GB，同比增长 21.4%， 5 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 15.57GB/户˙月，同比增长 14.3%，较 21 年末提高 0.85GB/户˙月。通信设施方面，截至 5月底，具备千兆网络服务能力的 10G PON 端口数超 1000 万，较上年末净增 253.3 万个， 5G 基站总数达 170 万个，占移动基站总数的 16.7%，占比较上年末提高 2.4pct，其中 22 年以来新建 5G 基站 27.5 万个，通信供给能力不断提升。

22Q1 全球物联网模组出货量同比增长， 国产厂商份额超过 50%。 根据 Counterpoint最新数据， 2022 年第一季度，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长 35%，其中印度成为增长最快的市场，同比增速约 60%，中东非洲、日本、北美、中国、西欧及韩国位列其后，均实现两位数同比增长。分应用来看，智能电表、 POS 和工业是 22Q1 全球蜂窝物联网模组市场前三大应用，合计出货量占比近 40%，汽车需求位于第四位，占比为 7.2%，预计随着 5G 技术发展，汽车、 CPE、 PC 等应用将实现从 4G 向 5G 升级换代。从竞争格局来看，国产厂商延续强势表现，移远通信、广和通、日海智能市场份额位列前三，合计占比首次超过 50%，其中移远通信占比 38%， 出货量同比大幅增长 77%，超过其后 10 家供应商总和，在细分领域 4G 和 NB-IoT 份额领先。广和通出货量同比增长 24%，占比 8.6%（不含锐凌无线），主要受益于 4G Cat1 bis 模组需求快速增长，日海智能、中国移动、美格智能出货量份额分别为 5.7%、 4.6%、 3.2%，富士康受 CPE 和 PC 领域需求增长拉动，首次进入前十大模组厂商，市占率为 2.2%。物联网模组国产替代趋势加速，国内厂商积极布局车载和 FWA 领域，需求量有望持续增长，同时规模效应叠加上游国产芯片市场占比提升，预计本土模组厂商盈利能力将进一步改善。

宁德时代发布麒麟电池，关注通信板块相关投资机会。 宁德时代近日发布第三代 CTP麒麟电池，系统集成度创全球新高， 体积利用率超过 72%， 能量密度达 255Wh/kg， 实现整车续航 1000 公里。麒麟电池采用全球首创的电芯大面冷却技术，将水冷功能置于电芯之间，使换热面积扩大四倍，电芯控温时间缩短至原来的一半，支持 5 分钟快速热启动及 10 分钟快充。结构上整合使用需求，将横纵梁、水冷板及隔热垫集成为多功能弹性夹层，提高系统集成效率。麒麟电池所具备的 4C 快充性能满足车企 800V 高压平台需求，推动新能源车超级快充发展，同时 CTP 技术升级有望加速换电等新商业模式推广。麒麟电池预计 2023 年量产，目前已有理想等多家主流车企确定导入应用，其市场化普及将带动产业链整体规模增长，建议关注高压快充、热管理及水冷板环节相关通信标的，如永贵电器、科创新源、飞荣达等，以及快充及换电模式推进带来的高压连接器机会，对应标的瑞可达、中航光电、合兴股份等。永贵电器在国内率先实现液冷充电枪商业量产，客户覆盖主流新能源车厂、充电桩厂及充电运营商，科创新源控股子公司瑞泰克为宁德时代新能源电池液冷板主力供应商，飞荣达于 2021 年 11 月与宁德时代签订 36 亿元合作协议， 5 年合作周期内为其提供压铸件、液冷板、连接件等产品。

投资建议： 关注车载连接器：瑞可达、意华股份、兴瑞科技、鼎通科技、合兴股份等；线束：沪光股份、永鼎股份等；汽车控制器：科博达、和而泰；物联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技等；海缆及工程服务：中天科技、东方电缆、亨通光电等；光器件：新易盛、天孚通信、中际旭创；网络设备商：紫光股份（新华三）、星网锐捷、中兴通讯；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等； IDC 暖通设备：英维克、佳力图等；军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、中国卫通等。

风险提示事件： 5G 投资不及预期风险、 政策不及预期风险， 市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等