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2022年06月12日发布

建材、建筑板块本周跑输沪深300。本周建材、建筑指数涨幅-0.1%/1.2%，分别跑输沪深300指数3.8/2.5个百分点。我们认为建筑建材跑输大盘的主要原因是，随着疫情管控放松，市场对于经济基本面预期逐渐乐观，市场风险偏好逐渐上升，而地产链基本面仍处于筑底阶段。

5月金融数据超预期，但居民中长期贷款仍疲软。5月新增人民币贷款1.89万亿元，预期13993亿元；新增社融2.79万亿元，预期23708亿元；社融存量同比10.5%，M2同比11.1%，M1同比4.6%。金融数据超预期。

结构方面，居民短贷1840亿元，同比增加34亿元，总体回归至2021年同期水平，体现疫情扰动逐渐消散，居民消费逐步恢复；居民中长期贷款1047亿元，同比减少3379亿元，体现地产基本面仍然趋弱，与此前克而瑞公布的5月百强房企销售加速下滑的数据相印证。

贷款方面，根据wind数据，2022年5月，新增地方政府专项债6319亿元，同比增加1800亿元左右，为2021年以来单月新增之最，体现专项债发行进一步前置及加速，有望支撑全年基建投资上行。

继续重点3条主线：消费建材、建筑+、稳增长。

1）消费建材。我们认为消费建材板块进入配置区域，各细分领域领先企业估值已经充分调整，C端和小B端接力大B端发力，接下来催化剂是需求启动和上游价格拐头，重点推荐三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、志特新材等，消费建材若启动后新增关注竣工端玻璃板块；

2)“建筑+”板块：a东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；b推荐金诚信，矿服主业海外扩张加速，自有矿山逐渐投产，2023-2024年铜矿和磷矿产量将迅速提升，目前市值下具备高估值性价比的资源期权。c具备延伸进入BIPV业务的钢结构公司产业受益；

3）稳增长。首推苏博特，建筑业施工需求恢复后公司出货水平预计迅速恢复，同时叠加华南基地投产，公司成本及运输费用有望进一步下降。此外公司新材料业务占比逐年提升，进一步打开长期成长空间和估值空间。其次推荐山东路桥，全国多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对十四五公路铁路等基建规划的强度位居全国前列。此外，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建等稳增长产业受益。

风险提示

需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。