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复工复产加速+绿色建材下乡,稳增长板块高弹性

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概述

2022年06月06日发布

投资要点:

周观点:随着上海、北京地区疫情影响减弱,下游复工复产加速,国常会再提后续将组织绿色建材下乡,稳增长背景下,“地基”链基本面望迎来加速改善。根据克而瑞数据统计,5月份30个重点监测城市商品住宅成交面积环比增长4%,百强房企5月单月业绩环比增长5.6%,同比下降59.4%。随着疫情缓解及政策端的持续催化,地产基本面拐点已经明晰,当前将是政策端向实际需求落地最好的时间窗口,地产端的因城施策更加灵活,以及基建端资金与项目更加匹配落地更快,压制的需求有望集中释放,消费建材龙头集中度提升的趋势确定,增长依旧稳健,消费建材龙头有望走出α特征。建议关注防水龙头东方雨虹、科顺股份,消防龙头青鸟消防,石膏板龙头北新建材等;其次关注玻纤结构性机会中国巨石与中材科技。

消费建材:地产基本面或加速迎拐点,消费建材迎配置良机。地产与基建仍是稳增长中最重要的一环,疫情影响解除之后,是政策端向实际需求落地最好的时间窗口,地产端的因城施策更加灵活,以及基建端资金与项目更加匹配,落地更快,压制的需求有望集中释放,消费建材龙头集中度提升的趋势确定,增长依旧稳健,短期原材料上行给毛利率带来一定压力,但企业通过提价以及原材料储备积极传导成本压力,下半年毛利率有望逐步改善。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头(关注东方雨虹、科顺股份),市占率快速提升的消防龙头(青鸟消防);其次是经营质量优异的管材龙头(伟星新材)、瓷砖小龙头(蒙娜丽莎),受益竣工周期的石膏板龙头(北新建材)。

水泥:南方地区进入6-8月份小淡季,价格继续承压。进入6月份,南方进入梅雨季节,雨季导致需求进一步萎靡,企业库存高企,价格进一步下探。我们认为,随着北京、上海疫情影响减弱,复工复产加速,稳增长背景下或迎来需求的集中释放,叠加各地开启的错峰生产,供需平衡或逐步改善。近期监管部门通知地方,要求地方进一步加快专项债发行节奏,2022年新增专项债券须于6月底前基本发完,水利、铁路、公路等重点项目加速落地,同时地产因城施策,多地进行实质性放松,购房端利率进一步下调,地产需求也有望触底反弹;地产与基建链仍是稳经济的重要一环,疫情使得需求推迟但不会缺席,后续压制的需求有望集中释放,水泥价格将迎来新一轮上行,低估值、高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

玻纤:出口依旧紧俏,关注玻纤结构性机会。截止到5月末,根据卓创资讯统计,玻纤行业库存约为39.3万吨,环比上涨5.62万吨,主要是短期国内受疫情影响,部分需求延后以及物流运输不顺畅所致,部分粗纱价格小幅回落,当前2400tex缠绕直接纱主流含税价格在5700-6000元/吨;而电子纱主流成交价在8700-9100元/吨不等,电子布价格主流报价维持在3.7-3.8元/米,价格涨后平稳;但海外需求依旧旺盛,1-4月份玻纤粗纱出口量同比增加约65.4%。我们认为,玻纤结构性机会仍存,新能源汽车的快速增长支撑2022年热塑纱需求依旧旺盛;而2022年风电装机逐步回暖,而4月单月招标已达10GW以上,全年招标量预计有望继续保持高增长,风电回暖拉动上下游产业链需求,行业高端产品需求或齐发力;从跟踪的行业扩产规划来看,2022年新增供给有限,行业供需保持匹配,行业高景气度持续性或超预期,一季度龙头企业业绩超预期体现了行业的高景气,当前低估值有业绩支撑的玻纤龙头可作为防守反击的选择(建议关注中国巨石、中材科技、长海股份)。

玻璃:沙河地区价格承压,静待疫情好转后需求释放。近期玻璃市场出现南北分化,南方地区率先开启提价,而以沙河地区为代表的北方地区依旧在降价促销,我们认为,当前纯碱、燃料等价格高企,进一步抬升企业生产成本,成本支撑下,价格下行空间有限,厂家欲提价传导成本压力;另一方面,随着疫情好转,预期的需求集中释放或到来,厂家开启涨价去库存模式。政策端各地政府关于地产政策的持续放松,地产因城施策的效果或随着疫情好转逐步显现,去年下半年以来推迟的订单或迎来集中释放,看好疫情好转后玻璃新一轮量价齐升;从宏观层面来看,地产竣工需求韧性依旧,18-21年地产销售面积超过17亿平,随着交房周期到来以及保交房的背景下,新开工加速向竣工传导支撑需求;同时龙头企业产业链延伸渐露端倪,成长性业务占比逐步提升,逐步平滑周期波动(建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃)。

风险提示:固定资产投资低于预期;贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻;环保督查边际放松,供给收缩力度低于预期;原材料价格大幅上涨带来成本压力。

理工酷提示:

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