理工酷

2022年07月11日发布

核心观点：沥青开工率继续回升，部分地区水泥出货量环比提高，跟踪基建链落地表现；同时，关注高增长硅胶赛道，消费建材继续受益地产数据强化

推荐组合：伟星新材、硅宝科技、东方雨虹、北新建材、旗滨集团、中材科技、苏博特、科顺股份、中复神鹰、鸿路钢构、兔宝宝、长海股份、中国电建

（1）基建链：沥青装置开工率已连续4周回暖，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比仍然下降12.5pct。5月单月基建投资增速同比+7.2%，1-5月累计+6.7%。重视基建由预期向基本面过渡，建筑+防水+减水剂+水泥+管道是我们重点推荐的子方向。①建筑建议重视业绩兑现，区域角度重点标的【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【鸿路钢构】【中国电建】。②水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。一方面，7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注稳增长落地，对水泥需求的环比拉升。③防水是强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。④减水剂龙头【苏博特】，因市占率提升、新材料扩品，更类似防水（消费建材），3季度有望受益下游需求改善。

（2）地产链：消费建材继续受益地产数据强化，重点推荐。根据克尔瑞数据，6月百强房企销售操盘金额达7329.7亿元，单月业绩规模环比+61.2%，同比-43%，跌幅较上月（-52%）收窄，上半年同比-50.3%。地产数据回暖趋势不变，重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付的“烂尾楼”重启逻辑。3季度开启，消费建材重在兑现，经营数据的持续改善尤为重要，如期改善会修复3、4季度乃至明年业绩预期。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次V形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。

（3）继续推荐硅宝科技：下游全面开花，建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。

（4）玻纤角度：经济复苏“伴侣”，2季度可能是全年需求压力最大阶段，但价格表现较为稳定，看好需求趋势性回暖，本周山东玻纤发布22H1预告。我们重点提示：一是玻纤2季度业绩预计继续领先建材板块，产能投放+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织，经济复苏“伴侣”；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点标的包括【中材科技】【长海股份】【中国巨石】。

（5）新建材：光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单20元/平，环比跌幅4.76%，同比涨幅33.33%。工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。减隔震空间预期高增。本周行业重点变化（0704-0708）：①国家能源局：加快推进重大水电、抽水蓄能和大型风电光伏基地等可再生能源重大工程、重大项目建设。②山东玻纤发布上半年业绩预告。③周内本溪玉晶玻璃二线800T/D冷修。④光伏玻璃新单降价。⑤重庆国电子纱价格上调0.4元/米至4.2元/米。⑥周内原材料、燃料（如原油）期货价格波动较大。⑦新增专项债基本发行完毕多地提前谋划2023年项目申报工作。

风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。