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2021年04月06日发布

2021 年 3 月板块及个股表现

当下碳中和影响钢铁行业供给的预期继续发酵，叠加唐山发布常态化限产政策，在需求旺盛的背景下，黑色系强势持续，钢厂盈利大幅改善。3月，申万钢铁指数大幅上涨 6.63%，跑赢上证综指 8.54 个百分点。

碳排放权交易影响钢铁行业发展

生态环境部公布了《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》 ，指出碳排放配额分配初期以免费分配为主，根据国家要求适时引入有偿分配，并逐步扩大有偿分配比例。从中长期来看，对粗钢产量的管控以及碳排放成本的上涨有望促进行业供给下降，以及排放量大产能的淘汰，而对行业竞争力的负面影响相对有限。在行业供需维持平衡状态下，成本也可较为充分的向下游传导。因此碳排放权交易有利于行业兼并重组开展，有助于行业估值中枢的抬升，吨钢综合能耗的钢厂优势将更为明显。

唐山限产政策抑制原料价格

3 月，唐山发布钢铁行业企业限产减排措施的通知，常态化限产比例超市场预期，对原料需求造成影响。受此影响，铁矿石价格小幅回落，但在全球钢材需求增长背景下，铁矿石供给增量相对有限，价格下降幅度有限，预期整体维持偏强运行。焦炭价格大幅下降，预计随着新增产能持续释放，且焦企生产积极性较高，供需将日趋宽松，焦炭价格弱势运行。

投资建议：关注业绩确定性高的龙头个股

4 月 1 日，国家发展改革委、工业和信息化部再提粗钢产量压减工作，从短期来看，对于粗钢产量的压降预期将刺激钢价上涨。同时，从行业基本面来看，钢铁行业需求侧旺季临近，板材消费旺盛。而供给侧唐山发布常态化限产政策，抑制产量增长。钢材价格上升而原料价格回调，钢厂盈利大幅上涨，截至 4 月 2 日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷毛利润已分别升至 463 元/吨、745 元/吨。钢铁股估值较低，存在较大向上修复空间，建议关注宝钢股份、华菱钢铁。此外随着碳酸锂价格的持续上涨，建议关注具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。

风险提示

需求端出现超预期下滑。

供给侧政策落地力度不及预期。