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2021年03月07日发布

投资建议：2021年或是钢体股大年，继续看好优质板材股。1）在行业估值历史低位、盈利历史中位的大背景下，碳中和及压减粗钢产量大概率带来供给收缩，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，我们认为钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求最确定的制造业上游板材，首推宝钢股份、华菱钢铁，关注新钢股份、鞍钢股份、南钢股份等；2）对流动性敏感的上游资源品包钢股份（稀土）、鄂尔多斯（硅铁）；3）高弹性低估值的冶炼股方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光。

行业观点：旺季需求良好，社会库存或已见顶。本周下游逐步复工，跟踪的需求高频数据基本符合季节性变化，社会库存甚至好于预期——本周社会库存仅仅增加100万吨，按往年规律下周大概率库存回落，预计3月份钢铁同比整体维持在-20%左右，利好旺季钢价。对传统需求旺季的钢价表现整体看好。行情回顾：本周申万钢铁上涨0.7%，领先上证综指6.1%。涨幅居前的个股为鄂尔多斯（23.5%）、鞍钢股份（14.5%）、新钢股份（13.6%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比3.3%、3.8%、1.7%、-8.3%；螺纹、热轧盘面利润环比分别32.5%、42.3%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存2233万吨，环比增5.3%；其中长材库存1642万吨，环比增6.7%；板材库存591万吨，环比增1.7%。二月下旬钢厂库存均值1641万吨，环比持平。高炉剔除淘汰后产能利用率为83.6%，环比降0.7pct。钢厂螺纹钢产线开工率为65.9%，环比增7.2pct。本周上海终端线螺走货量1.3万吨，环比增720.5%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利环比分别19.4%、15.0%、8.8%、20.8%。

特钢：本周模具钢市场价格继续上涨，市场需求逐步恢复。轴承钢主流品种价格继续上涨。工业线材主要产品价格先涨后跌。

不锈钢：本周不锈钢价格稳定。目前市场集中到货，贸易商手中库存处于高位，加之钢厂催提，在资金压力之下，市场恐慌情绪蔓延，贸易商试图降价出货。虽然走货心态积极，但是现货成交情况不佳，下游商家继续谨慎观望。

钢管：本周国内焊管市场价格小幅拉涨，库存上升；无缝管市场价格大幅上涨。

铁矿：。澳、巴、印铁矿石发货量2258万吨，环比持平；北方6港到港量1080.9万吨，环比持平。本周铁矿石港口库存12789万吨，环比增1.1%。

铁合金：内蒙古区域限电政策持续；本周硅铁市场混乱运行，短期来看，受政策影响硅铁市场呈现上升趋势。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。