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旺季来临,毛利将进一步抬升

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概述

2021年08月15日发布

投资建议:持续推荐钢铁股。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下,碳中和大概率带来行业供给天花板,加之原料端供给增加再次贡献成本红利,钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。继续看好低估值板材股、优质长材股、以及部分特钢,继续推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢;建议关注三钢闽光。

行业观点:旺季来临,毛利将进入至少 2 个月的进一步恢复期。近期宝武集团高管、中钢协领导均表态将坚定不移执行限产,我们认为限产已经基本确定。本周 (8 月 9 日-8 月 13 日,下同) 期货盘面仍然走利润扩大的逻辑,热轧、螺纹盘面利润分别到 1400、1200 元/吨,我们预计 9 月份利润钢厂利润有望再次爆表,维持三季度盈利持平或微升、四季度新高的判断。除此之外,重点提示钢铁旺季效应,正常 8 月底旺季启动,需求进入两个月的恢复期,钢价、毛利大概率进一步抬升,总库存本周已开始去化。当前时点行业基本面、估值均具备优势,预期差较大,仍是配置钢铁股的时间窗口,继续重点推荐。

行情回顾:本周申万钢铁上涨 6.2%,领先上证综指 4.4%。涨幅居前个股为首钢股份(21.8%)、酒钢宏兴(19.3%)、安阳钢铁(18.8%) 。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比 2.0%、0.6%、-5.3%、6.8%;螺纹、热轧盘面利润环比 18.7%、9.9%。

行业动态:

普钢:本周钢材社会库存 1498 万吨,环比减 0.7%;其中长材库存 956万吨,环比减 1.1%;板材库存 542 万吨,环比减 0.1%。七月下旬钢厂库存均值 1406 万吨,环比减 11.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为76.0%,环比增 0.6pct。钢厂螺纹钢产线开工率为 63.3%,环比减 1.0pct。本周全国 237 家钢贸商出货量 17.1 万吨,环比减 6.4%;本周上海终端线螺走货量 1.6 万吨,环比增 9.5%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 593、901、969、757 元/吨。

铁矿:澳、巴、印铁矿石发货量 2472 万吨,环比减 0.6%;北方 6 港到港量 1146 万吨,环比涨 17.7%。本周铁矿石港口库存 12628 万吨,环比增 17.3%。本周港口进口矿日均疏港量 299 万吨,环比增 5.20%。

特钢:本周模具钢市场价格持稳为主;承钢市场价格小幅下跌;优线品种继续下跌,但幅度较上周(8 月 2 日-8 月 6 日,下同)明显收窄。

不锈钢:本周高镍铁较上周下跌,高镍铁主流成交价格在 1365-1375 元/吨,低镍铁市场主流成交价在 4945- 5005 元/吨,与上周持平。铬铁价格下跌,铬矿部分品种上涨。

钢管:本周国内焊管市场价格震荡偏强;无缝管市场价格稳中偏弱。后期焊管和无缝管价格将小幅震荡,幅度 10-100 元/吨左右。

铁合金:本周硅锰价格高位盘整;硅铁价格继续攀升,整体行情向好。7 月份硅锰市场整体供应量约 88.84 万吨,与 6 月份相比环比下降 8.13%。硅锰短期高位盘整,硅铁稳挺运行,价格波动在 100-200 元/吨。

焦煤焦炭:本周焦炭价格二轮上涨落地; 焦煤延续偏强走势。 港口焦炭库存 170.1 万吨,环比减 8.5 万吨。焦炭偏强运行,焦煤价格持续上行。

风险提示:房地产下滑;制造业回暖不及预期。

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