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2022年03月22日发布

投资建议：中期继续看好钢铁股。 在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值高分红普钢、原材料和部分特钢。首推方大特钢、新钢股份、 华菱钢铁、宝钢股份、 久立特材、中信特钢等； 关注三钢闽光、 八一钢铁、鄂尔多斯、河钢资源等。

行业观点： 海外需求好转拉动钢价。 俄乌冲突导致的钢材供应短缺开始显现，海外钢厂如安塞乐米塔尔开始减产，中东独联体等国家出现缺口，钢价大涨， 上周国内部分品种如热卷、钢坯等跟随涨价。 我们预计俄乌冲突对中国钢价的正面影响将至少持续一个季度以上。国内随着疫情加剧，项目开工可能有所推后，但需求旺季只会推迟不会消失，疫情缓解后，钢价将迎来一波较大幅度上涨。经过前期调整后，当前位置钢铁股配置价值逐步显现，建议配置分红高、估值低的优质钢企， 推荐方大特钢、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；建议关注三钢闽光等。

行情回顾： 上周（ 3 月 13 日-3 月 18 日，下同）申万钢铁下降 4.6%，落后上证综指 2.9%。涨幅居前的个股为抚顺特钢（ 3.4%）、 恒星科技（ 2.4%）、常宝股份（ 2.1%）。 上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（ 3 月 6 日-3 月 11 日，下同）分别变动 1.2%、 0.4%、 3.2%、 -0.9%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动 2.4%、 -1.5%。

行业动态：

普钢： 上周钢材社会库存 1760 万吨，环比增 0.1%；其中长材库存 1210万吨，环比减 2.1%；板材库存 513 万吨，环比减 2.0%。 三月上旬钢厂库存均值 1668 万吨，环比增 3.6%。 上周全国 237 家钢贸商出货量 17.0万吨，环比减 12.7%； 上周上海终端线螺走货量 1.5 万吨，环比减-10.5%。跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 923、 1049、 820、983 元/吨。

海外钢价： 上周国内钢价综合指数为 184.37，环比减 0.3%。

铁矿： 上周澳、巴、印铁矿石发货量 2068 万吨，环比减 1.5%；北方 6港到港量 995 万吨，环比减 24.0%。 上周铁矿石港口库存 15497 万吨，环比减 1.4%。 上周港口进口矿日均疏港量 286.64 万吨，环比增 3.8%。

焦煤焦炭： 焦煤方面现货高位，市场恐高心态明显，下游焦化厂采购积极性偏低，多保持按需采购状态。炼焦煤市场高位震荡，市场以观望为主。

铁合金： 上周硅锰上冲受阻，但下方支撑仍偏强，市场心态略有变化，谨慎氛围增加。 硅铁现货价格还是以稳健为主，期货盘面若有大幅涨跌，也可能会带动现货价格起伏。

特钢： 上周全国优特钢市场价格弱势运行，钢厂调价钢厂价格涨跌互现，市场方面，受疫情影响，多地运输受阻，部分市场停摆，需求较弱，市场成交下降，但短期价格支撑力度较强。 我们预计下周全国优特钢市场价格窄幅震荡运行。

不锈钢： 上周由于内外盘价差较大，沪镍补涨而出现大幅上行，不锈钢期货也跟随沪镍上涨，后伦镍开盘多次跌停影响内盘有所回落。

风险提示： 房地产下滑；制造业回暖不及预期。