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2021年08月08日发布

投资建议：继续推荐钢铁股。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。继续看好低估值板材股、优质长材股、以及部分特钢，继续首推宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢。

行业观点：高频数据验证行业限产仍然继续，现货毛利已经回到政治局会议之前的水平。上周（7 月 26 日-7 月 30 日，下同）末政治局会议“运动式减产”引发钢铁回调，我们强调是错杀。本周（8 月 2 日-8 月 6 日，下同）高频数据验证行业限产稳步推进，不受影响。五大品种周度产量 845万吨，周环比降 1.5%；开工率 78.7%，下降 0.2 个百分点，说明限产持续。7 月初至今钢产量累计下降 10.3%，开工率累计下降 6.8 个百分点，限产已经再进行中。相应的，本周期货铁矿石持续大跌，钢铁利润再次扩张，目前热轧盘面利润 1308 元/吨，略低于政治局会议之前，但是现货盘面 1208元/吨，与政治局会议之前基本接近。期货和股票受影响明显，而现货基本未受影响，更说明政治会议对钢铁是错杀。因此，继续强调钢铁股回调后的投资价值。中期仍然看好需求平稳下成本让利带来的行业投资机会，短期基于毛利趋势继续看好三季度盈利持续、四季度盈利新高、全年业绩对应 3 倍 pe 的观点，继续推荐钢铁股。

行情回顾：本周申万钢铁下跌 3.4%，落后上证综指 5.1%。涨幅居前的个股为钢研高纳（29.5%）、久立特材（21.4%）、应流股份（25.98%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比-6.5%、-5.4%、-19.7%、0.4%；螺纹、热轧盘面利润分别环比-14.4%、-10.0%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存 1509 万吨，环比减 1.1%；其中长材库存 967万吨，环比减 1.5%；板材库存 542 万吨，环比减 0.5%。七月下旬钢厂库存均值 1406 万吨，环比减 11.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为75.4%，环比增 0.2pct。钢厂螺纹钢产线开工率为 64.3%，环比减 0.3pct。本周全国 237 家钢贸商出货量 18.2 万吨，环比增 4.2%；本周上海终端线螺走货量 1.5 万吨，环比减 0.7%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 565、 898、 973、 773 元/吨，环比分别减 22.3%、18.6%、9.9%、13.3%。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量 2487 万吨，环比增 6.9%；北方 6 港到港量 973 万吨，环比跌 15.3%。本周铁矿石港口库存 10767 万吨，环比减 16.0%。本周港口进口矿日均疏港量 284 万吨，环比增 14.29%。

铁合金： 本周硅铁市场震荡上行。市场报价从周初 72 硅铁 8400-8500 元/吨攀升到 8600-8700 元/吨，周五成交价格在 8700-8800 元/吨。

特钢：本周模具钢市场价格小幅拉涨，工业线材价格窄幅震荡为主。不锈、工模具类上涨 300-600 元/吨。

不锈钢：本周镍价震荡回调，现货市场成交转好。国内高镍铁市场议价重心下移至 1390-1410 元/镍。

钢管： 本周国内焊管市场价格偏弱， 无缝管价格整体小幅回落。 27 个主要城市 4 寸*3.75mm 焊管平均价格为 5954 元/吨，环比下调 14 元/吨。

双焦：本周焦煤库存环比降 2.82%；焦炭库存环比增 1.73%。预计短期焦炭现货价格偏强运行，仍有继续上涨可能性。

风险提示：房地产需求下滑。