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2021年06月21日发布

投资建议：中长期依然看好钢铁，短期关注中报行情。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和及压减钢产量大概率带来行业供给天花板，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将

迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求较为确定的制造业上游板材；2）对流动性敏感的上游资源品；3）高弹性的优质长材。短期重点关注中报行情，推荐华菱钢铁、重庆钢铁、新钢股份和宝钢股份；建议关注马钢股份、山东钢铁、本钢板材、酒钢宏兴、八一钢铁、鞍钢股份等。

行业观点：钢铁中报有望大幅超预期。本周鞍钢股份率先发布中报预告，同、环比大幅增长，其中二季度单季度环比增长一倍以上，大幅超出市场预期。我们判断钢铁股中报行情大有可为，测算二季度业绩平均环比增长0-150%，同比在300-800%，增速大概率位居A股前列，估值性价比也就可能是A股中最好的。短期高频数据表现一般，总体维持淡季震荡趋势，对股价不会构成实质性利空。市场担心即期利润下滑影响业绩持续性，我们测算当前行业吨钢毛利仍然维持在600元左右，我们预计Q3利润仍然不错。中期，再次强调本轮钢价上涨的三大逻辑均未发生变化（国内制造业上行、海外需求复苏、国内供给端政策，成本下降），继续看好钢铁。行情回顾：本周申万钢铁下跌6.1%，落后上证综指4.3%。涨幅居前的个股为ST抚钢（6.7%）、宏达矿业（5.1%）、恒星科技（4.3%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比0.5%、-0.4%、2.4%、2.6%；螺纹、热轧盘面利润环比分别-9.0%、-14.4%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1424万吨，环比增2.9%；其中长材库存917万吨，环比增2.6%；板材库存507万吨，环比增3.4%。五月中旬钢厂库存均值1423万吨，环比减10.6%。高炉剔除淘汰后产能利用率为79.8%，环比减0.9pct。本周钢厂螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板产线开工率分别为72.8%、87.5%、85.1%、84.6%，环比分别升0.7pct、持平、降2.1pct、持平。本周全国237家钢贸商出货量20.1万吨，环比减20.6%；本周上海终端线螺走货量1.6万吨，环比减23.5%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板即时毛利分别为319、724、675、512元/吨，环比分别降33.09%、19.26%、14.65%、21.54%；成本滞后毛利分别为377、782、733、570元/吨，周环比分别降18.00%、11.11%、5.30%、10.32%。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2502万吨，环比增5.5%；北方6港到港量956万吨，环比减10.3%。本周铁矿石港口库存12089万吨，环比减2.3%。本周港口进口矿日均疏港量301万吨，环比增0.75%。国产矿山产能利用率69.3%，双周环比降0.6pct。

铁合金：硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢：本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主；加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管：本周国内焊管市场价格上调，库存下降；无缝管价格小幅调整。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。