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2021年06月15日发布

投资建议：中长期依然看好钢铁，短期关注中报行情。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和及压减钢产量大概率带来行业供给天花板，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求确定的制造业上游板材；2）对流动性敏感的上游资源品；3）高弹性的优质长材。短期重点关注中报行情，推荐华菱钢铁、重庆钢铁、新钢股份和宝钢股份；建议关注马钢股份、山东钢铁、本钢板材、酒钢宏兴、八一钢铁、鞍钢股份等。

行业观点：钢铁中报有望大幅超预期。临近季末，行业盈利数据基本锁定，我们判断钢铁股逐步进入中报行情阶段。我们测算钢铁行业二季度业绩优异，预计2021Q2主流个股业绩单季度环比普遍在50-100%，同比在100-300%，增长非常可观。综合考虑业绩增速以及估值，钢铁板块在A股性价比依然明显，因此季报行情大有可为。短期高频数据较为疲软，社会库存进入增长期间，主要为淡季因素影响，对股价不会构成实质性利空。中期来看，再次强调本轮钢价上涨的三大逻辑：国内制造业上行、海外需求复苏、国内供给端政策，均未发生变化，且成本下降的逻辑主要兑现期在下半年，行业盈利顶部未必出现，继续看好钢铁。

行情回顾：本周申万钢铁上涨2.6%，领先上证综指2.7%。涨幅居前的个股为ST地矿（24.9%）、八一钢铁（13.0%）、永兴材料（11.4%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比3.4%、2.2%、4.4%、1.0%；螺纹、热轧盘面利润环比分别7.4%、0%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1384万吨，环比减0.7%；其中长材库存894万吨，环比减0.9%；板材库存490万吨，环比减0.4%。五月中旬钢厂库存均值1468万吨，环比减7.7%。高炉剔除淘汰后产能利用率为80.7%，环比减0.2%。本周钢厂螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板产线开工率分别为72.1%、87.5%、87.2%、84.6%，环比分别持平、持平、持平、增1.5pct。本周全国237家钢贸商出货量25.3万吨，环比增22.2%；本周上海终端线螺走货量2.0万吨，环比减0.5%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板即时毛利分别为476、896、791、652元/吨，环比分别变动-14.33%、2.07%、-11.24%、-13.10%；成本滞后毛利分别为460、880、775、635元/吨，周环比分别降28.74%、9.05%、20.99%、24.30%。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2373万吨，环比减10.1%；北方6港到港量1065万吨，环比减5.9%。本周铁矿石港口库存12367万吨，环比减1.3%。本周港口进口矿日均疏港量298万吨，环比增1.3%。国产矿山产能利用率69.9%，双周环比增1.7pct。

铁合金：硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢：本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主；加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管：本周国内焊管市场价格上调，库存下降；无缝管价格小幅调整。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。