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2021年04月06日发布

投资建议：碳中和背景下持续推荐钢铁。在行业估值历史低位、盈利历史中位的大背景下，碳中和及压减粗钢产量大概率带来供给收缩，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，我们认为钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求确定的的板材企业，首推宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，关注南钢股份、鞍钢股份等；2）对流动性敏感的上游资源品，推荐包钢股份（稀土），建议关注鄂尔多斯（硅铁）、方大炭素；3）高弹性低估值的长材股票，建议关注方大特钢、柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山。

行业观点：减产效果显现，需求正常，库存大幅下降。近期唐山高炉检修数量大幅增加，产能利用率回落至60%左右，说明唐山减产开始显现，我们认为本周钢材库存大幅去化与此有关。当然，随着需求旺季来临，今年高频数据的表现，也反应需求情况总体正常。我们判断今年总体供需情况良好，特别是随着减产持续，未来供需缺口将进一步扩大，钢价有进一步抬升空间。当前五大品种平均毛利已经接近1000元/吨，而具备领先性的即时毛利已经达到1300元/吨，未来行业毛利有望超过供给侧改革时期。

行情回顾：本周申万钢铁上涨2.8%，领先上证综指0.9%。涨幅居前的个股为华菱钢铁（15.7%）、新钢股份（14.7%）、鞍钢股份（12.9%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比7.5%、8.3%、-8.3%、9.7%；螺纹、热轧盘面利润环比分别41.3%、42.1%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1971万吨，环比减4.8%；其中长材库存1459万吨，环比减4.9%；板材库存511万吨，环比减4.5%。三月中旬钢厂库存均值1728万吨，环比减2.8%。高炉剔除淘汰后产能利用率为79.7%，环比持平。钢厂螺纹钢产线开工率为68.9%，环比增0.4%。本周上海终端线螺走货量2.5万吨，环比增12.4%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利周环比分别增43.5%、58.0%、31.1%、56.0%。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢：本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主；加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管：本周国内焊管市场价格上调，库存下降；无缝管市场价格小幅调整。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2294万吨，环比持平；北方6港到港量1053万吨，环比持平。本周铁矿石港口库存13133万吨，环比增0.5%。

铁合金：硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。