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2021年06月28日发布

投资建议：中长期依然看好钢铁，短期关注中报行情。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和及压减钢产量大概率带来行业供给天花板，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求确定的制造业上游板材；2）对流动性敏感的上游资源品；3）高弹性的优质长材。短期重点关注中报行情，推荐华菱钢铁、重庆钢铁、新钢股份和宝钢股份；建议关注马钢股份、山东钢铁、本钢板材、酒钢宏兴、八一钢铁、鞍钢股份等。

行业观点：钢铁中报有望大幅超预期。中报季临近，我们测算钢铁行业二季度业绩优异，预计2021Q2主流个股业绩单季度环比普遍在50-150%，同比在100-3000%，增长非常可观。综合考虑业绩增速以及估值，钢铁板块在A股性价比依然明显，因此季报行情大有可为。短期高频数据疲软，社会库存进入增长期间，主要为淡季因素影响，对股价不会构成实质性利空。市场担心即期利润下滑影响业绩持续性，我们测算当前行业吨钢毛利仍然维持在600元左右，预计Q3利润仍然不错。中期再次强调本轮钢价上涨的三大逻辑均未发生变化（国内制造业上行、海外需求复苏、国内供给端政策），继续看好。

行情回顾：本周申万钢铁上涨6.5%，领先上证综指4.1%。涨幅居前的个股为沙钢股份（12.21%）、抚顺特钢（18.60%）、太钢不锈（7.79%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比-0.7%、-1.5%、-3.1%、2.7%；螺纹、热轧盘面利润分别环比-21.9%、-27.4%。行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1445万吨，环比增1.5%；其中长材库存925万吨，环比增0.8%；板材库存521万吨，环比增2.8%。五月中旬钢厂库存均值1570万吨，环比减1.3%。高炉剔除淘汰后产能利用率为79.1%，环比减0.6pct。本周钢厂螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板产线开工率分别为70.8%、87.5%、85.1%、83.1%，环比分别降2.0pct、持平、持平、降1.5pct。本周全国237家钢贸商出货量21.1万吨，环比增5.0%；本周上海终端线螺走货量1.7万吨，环比增10.3%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为502、940、953、752元/吨，周环比分别增33.32%、20.23%、29.97%、32.07%。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2614万吨，环比增4.4%；北方6港到港量1143万吨，环比增19.6%。本周铁矿石港口库存12176万吨，环比增0.7%。本周港口进口矿日均疏港量295万吨，环比减1.85%。

铁合金：硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢：本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主；加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管：本周国内焊管市场价格上调，库存下降；无缝管价格小幅调整。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。