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2021年06月06日发布

投资建议：中长期依然看好钢铁。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和及压减钢产量大概率带来行业供给天花板，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求确定的制造业上游板材，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，关注重庆钢铁、南钢股份、鞍钢股份等；2）对流动性敏感的上游资源品包钢股份、鄂尔多斯；3）高弹性的优质长材企业马钢股份、三钢闽光、方大特钢、韶钢松山。

行业观点：继续限产概率较大。本周徐州钢厂、宁夏中卫铁合金及钢厂、唐山烧结机等均开始再次限产，特别是部分地区明确提到全年产量不能超过去年，虽然具体限产细节未出台，但我们认为继续限产的概率较大。另外据了解江苏、浙江等地也有类似的储备限产措施。我们认为，全年压减粗钢产量的措施大概率仍然会执行，供给端的约束依然存在。近期钢价回调后，吨钢毛利仍处于500-1000的较高水平，预计二三季度业绩依然良好。重申钢铁行业中长期逻辑未变，强业绩、低估值前提下仍具备配置价值。

行情回顾：本周申万钢铁下跌1.2%，落后上证综指1.0%。涨幅居前的个股为甬金股份（17.3%）、*ST胜尔（12.9%）、恒星科技（12.3%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比0.0%、-1.6%、-0.4%、-0.2%、0.7%、0.0%；螺纹、热轧盘面利润环比分别269.8%、111.7%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1394万吨，环比减1.0%；其中长材库存902万吨，环比减2.3%；板材库存492万吨，环比增1.3%。五月中旬钢厂库存均值1468万吨，环比减7.7%。高炉剔除淘汰后产能利用率为80.9%，环比持平。本周钢厂螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板产线开工率分别为72.1%、87.5%、87.2%、83.1%，环比分别增2.6pct、持平、持平、增1.5pct。本周全国237家钢贸商出货量20.7万吨，环比减14.5%；本周上海终端线螺走货量2.1万吨，环比增9.0%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板即时毛利分别为562、892、899、755元/吨，环比分别变动1.19%、-0.38%、-0.38%、-0.45%；成本滞后毛利分别为643、974、980、836元/吨，周环比分别降7.18%、5.78%、5.75%、6.67%。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2640万吨，环比增16.9%；北方6港到港量1132万吨，环比增1.2%。本周铁矿石港口库存12535万吨，环比减0.7%。本周港口进口矿日均疏港量294万吨，环比增1.51%。国产矿山开工率69.9%，双周环比增1.7pct。

铁合金：硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢：本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主；加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管：本周国内焊管市场价格上调，库存下降；无缝管价格小幅调整。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。