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2021年03月29日发布

投资建议： 持续看好碳中和背景下钢铁中期投资机会。 在行业估值历史低位、盈利历史中位的大背景下，碳中和及压减粗钢产量大概率带来供给收缩，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，我们认为钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股： 1）需求较确定的制造业上游板材企业，首推宝钢股份、华菱钢铁、 新钢股份，建议关注： 南钢股份、鞍钢股份等； 2）对流动性敏感的上游资源品包钢股份（稀土），建议关注鄂尔多斯（硅铁）、方大炭素； 3）高弹性低估值的长材股票，建议关注： 方大特钢、 柳钢股份、 三钢闽光、韶钢松山。

行业观点： 旺季来临， 减产效果出现。 近几周钢厂开工率小幅回落，产量基本平稳，但于此同时钢铁需求进入传统旺季，从我们跟踪的高频数据来看，今年钢铁旺季需求表现符合正常季节性。总体上，钢铁出现较大的供需缺口为大概率事件，因此现货涨价为预期之内。 跟踪的现货毛利快速扩张， 特别是即时毛利，已经达到 1000 元/吨左右。

行情回顾： 本周申万钢铁下跌 5.7%，落后上证综指 6.1%。涨幅居前的个股为*ST 胜尔（10.7%）、方大炭素（8.8%）、太钢不锈（7.8%）。 本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比 1.3%、 2.1%、 -4.7%、-4.3%； 螺纹、热轧盘面利润环比分别 33.0%、 37.3%。

行业动态：

普钢： 本周钢材社会库存 2070 万吨，环比减 1.4%；其中长材库存 1534万吨，环比减 4.6%；板材库存 535 万吨，环比减 4.4%。三月中旬钢厂库存均值 1728万吨，环比减 2.8%。高炉剔除淘汰后产能利用率为 79.7%，环比持平。钢厂螺纹钢产线开工率为 68.5%，环比持平。本周上海终端线螺走货量 2.3 万吨，环比增 20.3%。 本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别环比分别增 13.6%、 19.9%、 7.7%、 16.9%。

特钢： 本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。 轴承钢主流品种价格小幅下跌。 工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢： 本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主； 加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管： 本周国内焊管市场价格上调，库存下降； 无缝管市场价格小幅调整。

铁矿： 澳、巴、印铁矿石发货量 2208 万吨，环比持平；北方 6 港到港量 1056.9 万吨，环比持平。本周铁矿石港口库存 13066 万吨，环比增0.3%。

铁合金： 硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。

风险提示： 地产需求下滑；制造业回暖不及预期。