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2021年05月09日发布

投资建议：持续看好钢铁。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和及压减钢产量大概率带来行业供给天花板，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。建议三条主线选股：1）需求确定的制造业上游板材企业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份，关注重庆钢铁、马钢股份、南钢股份、鞍钢股份等；2）对流动性敏感的上游资源品包钢股份（稀土），关注鄂尔多斯（硅铁）、；3）高弹性的优质长材企业方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

行业观点：流动性充裕叠加政策预期。五一至今全球大宗商品价格暴涨，周期股继续上攻。从跟踪的行业数据来看，短期基本面波澜不惊，需求高频数据仅小幅抬升，但社会库存受假期因素影响转为上升，钢厂开工率持续小幅攀升，我们判断钢价大涨并非基本面推动，而主要是期货拉动（背后是流动性充裕，以及政策预期）。近期行业政策密集出台，包括出口退税、产能置换等等影响均偏中性，但被市场过分乐观解读。短期股票主要受流动性以及政策预期支撑，重点关注前期滞涨的龙头钢铁股，如宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等，存在补涨的可能性。

行情回顾：本周申万钢铁上涨7.8%，领先上证综指8.6%。涨幅居前的个股为重庆钢铁（21.1%）、金岭矿业（21.0%）、河钢资源（21.0%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比5.7%、4.6%、-7.2%、6.0%；螺纹、热轧盘面利润环比分别8.4%、4.6%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1621万吨，环比减0.3%；其中长材库存1127万吨，环比减1.8%；板材库存494万吨，环比减3.5%。四月下旬钢厂库存均值1341万吨，环比减15.7%。高炉剔除淘汰后产能利用率为80.0%，环比持平。钢厂螺纹钢产线开工率为71.5%，环比增0.7pct。本周上海终端线螺走货量2.8万吨，环比增12.3%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利周环比分别增23.9%、12.1%、14.9%、15.0%。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢：本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主；加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管：本周国内焊管市场价格上调，库存下降；无缝管市场价格小幅调整。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2473万吨，环比持平；北方6港到港量917万吨，环比持平。本周铁矿石港口库存12958万吨，环比减0.5%。

铁合金：硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。