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2021年07月12日发布

投资建议：继续推荐钢铁股。在估值历史低位、盈利历史中高位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端铁矿、焦炭供给增加再次贡献成本红利，钢铁股中期将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。继续看好低估值板材股、优质长材股、上游资源品，以及部分特钢品种，首推宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、重庆钢铁、广大特材、久立特材等。

行业观点：限产兑现钢铁利润大幅扩张，钢铁第二波即将启动。近两周以来，压减粗钢产量政策逐步落实，各省、各大企业限产计划陆续出台，期货市场盘面反应积极，自7月1日之后持续表现出钢价涨、铁矿焦炭下跌的局面，对应盘面利润持续扩大。我们测算过去两周盘面利润至少翻倍，目前的即时盘面利润已经超过1000元/吨以上，回到二季度的平均水平。从当前形势看，盘面利润大概率继续扩大，下半年不排除超过二季度高点的可能。现货基本面短期表现疲软，主要受需求淡季影响，在预期之内，后续将跟随期货市场逐步走强。目前资本市场及实业界对限产均抱有明显怀疑态度，预期差较大，是配置钢铁股的较好的时间窗口，继续重点推荐。

行情回顾：本周申万钢铁上涨4.1%，领先上证综指3.9%。涨幅居前的个股为钢研高纳（26.3%）、永兴材料（22.9%）、抚顺特钢（18.3%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比5.5%、6.8%、-0.3%、-3.1%；螺纹、热轧盘面利润分别环比49.3%、57.0%。

行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1510万吨，环比增2.0%；其中长材库存971万吨，环比增2.7%；板材库存538万吨，环比增0.7%。五月中旬钢厂库存均值1570万吨，环比减1.3%。高炉剔除淘汰后产能利用率为77.6%，环比增22.1pct。本周钢厂螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板产线开工率分别为66.9%、79.7%、87.2%、83.1%，环比分别升2.0pct、降7.8pct、持平、升7.7pct。本周全国237家钢贸商出货量19.2万吨，环比增12.7%；本周上海终端线螺走货量1.8万吨，环比增24.8%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为309、773、741、525元/吨，周环比分别减25.9%、12.7%、4.1%、14.9%。

铁矿：澳、巴、印铁矿石发货量2772万吨，环比增14.6%；北方6港到港量942万吨，环比减22.5%。本周铁矿石港口库存12458万吨，环比增1.8%。本周港口进口矿日均疏港量285万吨，环比增10.51%。

铁合金：硅锰短期进入高位调整阶段；本周硅铁市场维持稳定，钢厂招标结束，现货价格表现略有松动。

特钢：本周模具钢市场价格部分上涨，成交一般。轴承钢主流品种价格小幅下跌。工业线材主要产品价格涨跌互现，市场成交略显不足。

不锈钢：本周市场成交持续走弱为主，商家多认为短期板卷价格仍偏弱为主；加上冷轧库存较多，现货贸易商报价持续呈下降趋势。

钢管：本周国内焊管市场价格上调，库存下降；无缝管价格小幅调整。

风险提示：地产需求下滑；制造业回暖不及预期。