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2022年02月28日发布

投资要点

本周纺织服装板块跑赢大盘1.25pct，益民集团、ST摩登、诺邦股份涨幅靠前。本周（02.21-02.25），SW纺织服装板块下跌0.42%，沪深300下跌1.67%，纺织服装板块跑赢大盘1.25pct。其中SW纺织制造板块下跌0.67%，SW服装家纺下跌0.7%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.11倍，低于近1年均值。本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：益民集团（+22.51%）、ST摩登（+9.56%）、诺邦股份（+9.18%）、嘉欣丝绸（+7.49%）、健盛集团（+7.25%）。

本周家居用品板块落后大盘0.19pct，曲美家居、我乐家居、盛新锂能涨幅靠前。本周（02.21-02.25），SW家居用品板块下跌1.86%，沪深300下跌1.67%，家具板块落后大盘0.19pct。从板块的估值水平看，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为23.98倍，SW家具为22.41倍，低于近1年均值。本周涨幅前5的家具板块公司分别为：曲美家居（+12.83%）、我乐家居（+9.69%）、盛新锂能（+7.87%）、麒盛科技（+5.76%）、永安林业（+4.35%）。

行业重要新闻：

1.地素时尚再投运动潮牌STARTER。潮流运动品牌STARTER近日已完成4000万美元的C轮融资，本轮融资由QYCapital领投，老股东红杉中国、M31资本等跟投，其中包括地素时尚。地素时尚已不是第一次投资STARTER，2020年10月份，STARTER完成3000万美元B轮融资，地素时尚跟投。据悉在此轮融资后，STARTER将加速大中华区市场品牌推广、线上线下业务布局及新零售体系搭建。目前STARTER微信及天猫旗舰店背后的运营主体为厦门壹启动体育，曾是深圳市新动力体育有限公司的质权人，而后者的控股公司为黑蚁集团。2019年，STARTER在中国开设天猫旗舰店、并于北京西单大悦落地第一家线下门店，正式进入中国市场。随后半年内，STARTER在全国超10个城市开设近20家门店。同年11月，STARTER中国获红杉资本中国基金1亿人民币A轮融资。STARTER在中国的目标人群是以90、00后为代表的“Z世代”，据公开资料显示，截止2021年底，STARTER已在全国开设近百家店铺，覆盖北上广深及众多新一线、二线城市。

2.中央一号文件如期发布，关于棉花有哪些亮点。2022年2月22日，市场重点关注的“中央一号文件”如期发布，今年的文件内容继续紧跟国家大政方针和市场形势变化，在“三农”工作措辞上较去年出现了许多新变化，尤其是在棉花工作方面，于不变中坚守，于变化中拓新局。文件明确提出完善棉花目标价格政策自2017年起，国家在新疆深化棉花目标价格改革，目标价格三年一定，2017-2019年价格水平为每吨18600元，2020-2022年价格水平也是每吨18600元。2021年棉花市场价格处于历史高位，明显高于目标价格补贴标准，从而没有启动补贴程序。2022年以来面对复杂的内外棉花市场形势，处于历史高位的棉价面临很大下行风险，保障农民植棉收益和稳定棉花生产的意义凸显。另外2023年棉花目标价格就要依据市场形势变化重新制定新的标准，因此，继续完善目标价格补贴对明年制定新的目标价格政策具有重要意义。

3.波司登ESG评级上调至BBB。近期，摩根士丹利将波司登的ESG（环境、社会和公司治理）评级从“BB“级上调至“BBB”，在中国纺织服装业处于领先水平。本次波司登ESG评级提升，得益于企业在产品品质提升、供应链、员工福祉、社会责任等议题的优异表现。截止2020/21财年，品牌累积获得各类专利231项，同时波司登还作为GB/T14272羽绒服装国家标准的主要起草单位，参与多项国际、国家、行业标准的起草与修订，引领行业标准化发展。2020/21财年，波司登参加“中国品牌日”入选央视“强国品牌工程”，2021年还首次入选国际品牌价值评估权威机构BrandFinance公布的“2021全球最具价值服饰品牌排行榜50强”。截至2020/21财年所采购的原材料种49%已获得bluesign®的认证，95%的合作供应商已通过RDS认证，产品使用的羽绒中95%通过RDS认证，助力品牌构筑优势壁垒。随着ESG概念的不断升温，以及国家“双碳”政策的重压，中国纺织服装企业作为仅次于石油的第二大污染行业，ESG管理势在必行。波司登ESG评级提升充分彰显了品牌可持续发展的实力，在ESG风潮涌起的当下，波司登表现稳健，2021年8月，欧睿国际认证波司登羽绒服规模世界第一，2021/22财年半年报业绩显示波司登营收利润再次实现双增长，波司登此次ESG评级实现中国纺织服装行业最佳水平，给行业做出了良好的示范作用。

公司重要公告：【361°】正面盈利预告；【报喜鸟】关于控股子公司为其下属子公司提供担保的公告；【报喜鸟】关于参与网上竞拍购买股权的公告。

投资建议：服装家纺板块，建议关注景气度更高、竞争格局更优的运动服饰龙头安踏体育、李宁，以及细分赛道龙头周大生、波司登、太平鸟。

风险提示：1.地产销售不达预期；2.国内疫情持续出现反复；3.品牌竞争加剧；4.东南亚疫情或影响纺织制造行业产能释放；5.汇率大幅波动。