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2021年12月20日发布

中央经济工作会议将 2022 年宏观政策定调为稳健有效，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以应对当前面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，会议提出要稳妥推进房地产贷款集中度管理等措施、实现房地产市场健康平稳发展，同时支持基建“超前”发力、继续发挥逆周期跨周期调节作用。财政部已下达 2022 年新增专项债限额。我们认为 2022 年地产行业负面影响逐渐出清完毕，适度超前开始基建投资有望加速建筑行业需求回暖，叠加整个建筑板块估值修复趋势，我们继续给予行业“推荐”评级。

12 月 16 日国务院政策例行吹风会上，财政部副部长许宏才透露，近期财政部已向各地提前下达了 2022 年新增专项债务限额 1.46 万亿元，预计将投向交通基础设施、能源、市政和产业园区基础设施、城乡冷链等物流基础设施方向。提前批的下达，符合中央经济工作会议“基建提前发力”的要求，有望推动基建领域加速形成实物工作量。基础设施、绿色建筑、新能源等相关建筑子领域有望受益，重点推荐中国建筑、中国交建、中国能建、中国电建。

中央经济工作会议提出要坚定不移推进碳达峰碳中和，并逐步实现新能源安全可靠替代，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，快速推动能源结构调整。相关绿色技术发展是实现碳中和的必要手段，是降低发展成本的核心。钢铁、水泥等高排放行业专业工程龙头的降耗低碳与碳捕捉技术将成为全行业实现碳中和的抓手。重点推荐中材国际、中钢国际、中国中冶。

中央经济工作会议提出提高制造业核心竞争力、加大重要产品和核心技术攻关强度。“建筑+”实业领域有望获得更多国家支持，兑现基本面。推荐中国化学。

装配式建筑是发展零碳建筑的重要措施，渗透率将继续提高。近日中国钢结构协会发布的行业“十四五”规划及 2035 年远景目标提出到2025 年，全国钢结构用量达到 1.4 亿吨左右，占粗钢产量比例 15%以上，钢结构建筑占新建建筑面积比例 15%以上，目前行业距离以上母校仍有一定距离，市场空间大。重点关注鸿路钢构、精工钢构、远大住工。

风险提示： 部分房企影响持续扩散； 专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。