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2022年01月24日发布

投资要点：

中央经济工作会议将2022年宏观政策定调为稳健有效，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。会议强调要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环，开始对房地产政策进行纠偏。同时注意到1月17日央行降低了MLF利率，预计LPR将随MLF降低，对宏观经济起到一定拉动作用。房地产与基建作为固定资产投资的中坚力量，有望开启新一轮的稳定增长。我们继续给予行业“推荐”评级。

从基建投资与GDP增速的关系来看，基建周期领先于GDP增长周期。在经济下行压力加大背景下，国内政策正转向积极，新老基建项目有望在未来发挥托底经济的作用。财政部提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，重点用于交通基础设施等方向，预计2022年基建投资额将得到有力保障。基础设施、绿色建筑、新能源等相关建筑子领域有望受益，重点推荐中国建筑、中国交建、中国能建、中国电建。

中国碳排放权市场已正式启动上线交易，电力成为首批试点行业。上海环境能源交易所预测2022年钢铁、有色冶炼、建材等碳排放量较高的行业将被依次纳入碳排放交易范围之中。对于钢铁、建材等行业，其龙头企业所拥有的低能耗与碳捕捉技术将成为行业推进碳中和的重要力量。重点推荐中材国际、中钢国际、中国中冶。

BIPV是绿色建筑的重要发展方向，“十四五”明确提出加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模。装配式建筑符合绿色建筑发展方向，中央以及各省市持续出台政策推动装配式建筑渗透率的提升。建筑业工人老龄化趋势明显，用工成本也在不断增加，装配式建筑在人力成本方面与传统现浇建筑相比具有明显优势。重点关注森特股份、鸿路钢构、精工钢构、远大住工。

风险提示：重点关注公司业绩不及预期；部分房企影响持续扩散；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。