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2021年11月28日发布

报告摘要:

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数2.04个百分点。年初至今跑赢上证指数17.92个百分点。本周中泰股份、天壕环境、惠天热电分别上涨43.89%、25.00%、21.43%，表现较好；文山电力、桂东电力、银星能源分别下跌11.73%、5.76%、5.03%，表现较差。

加速全国统一电力市场体系建设，省间电力现货交易提升能源调配和消纳能力

11月24日，中央全面深化改革委员会第二十二次会议审议通过了《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》（以下简称：《指导意见》）。会议指出，要健全多层次统一电力市场体系，加快建设国家电力市场，引导全国、省（区、市）、区域各层次电力市场协同运行、融合发展，规范统一的交易规则和技术标准，推动形成多元竞争的电力市场格局。全国统一的电力市场形成以后，将充分发挥区域电力优势，扩大交易范围，加大电力输送，有助于不同层次能源主体、能源类型的交易，极大提升能源利率效率。11月22日，国家电网按照国家发改委、国家能源局《关于国家电网有限公司省间电力现货交易规则的复函》要求，正式印发《省间电力现货交易规则（试行）》（以下简称：《规则》）。根据《规则》，省间电力现货交易覆盖国家电网有限公司和内蒙古电力有限责任公司范围内全部省间交易，参与主体覆盖所有电源类型，对于实现新型电力系统建设过程中的电力保供和能源转型目标具有重要意义。

全球锂盐价格全面上涨，后市价格继续看涨

11月25日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂评估价为18.5-20.5万元/吨，较上周维持不变；对中国电池级碳酸锂的报价20.00-21.00万元/吨，环比上周上涨0.5-1.0万元/吨。Fastmarkts表示，电池碳酸锂的上涨主要是因为供应紧张和年底补货，正极材料厂通常会在春节假期前补足库存，使其足以支撑一个半月的运营需求。在供应紧张的情况下，中国对电池级碳酸锂的需求增加，导致中国电碳价格上涨加速。中国电碳价格的上行，也刺激了东亚市场电碳价格的走高。Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级碳酸锂到岸价的评估价为30-32美元/公斤，环比上周上涨2.50-3.00美元/吨。一方面来自中国市场刺激，另一方面是持续的物流中断，导致供应不足，价格上涨。东亚市场的电池级氢氧化锂也因供应不足，价格走高，11月25日，Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级氢氧化锂到岸价的评估价为29.50-31.50美元/公斤，环比上周上涨1.50美元/吨。欧美市场价格也正追赶中国国内市场价格而持续上涨，Fastmarkets对欧美电池级碳酸锂现货的评估价为30-31美元/公斤，环比上周上涨1美元/吨；对欧美电池级氢氧化锂现货的评估价为31-32美元/公斤，环比上周上周0.5美元/吨。11月25日，Fastmarkets数据显示，亚洲6%锂精矿到岸价为2300美元/吨，远超当前企业签订的四季度长协价格。预计2022Q1锂精矿长协价格在需求旺盛，供给不足的背景下，仍将继续上行。而锂精矿价格快速上涨，增加了锂盐加工厂的成本，叠加加工成本的上升，必定推动锂盐价格后市进一步上涨。

国内动力煤市场情绪升温，煤价维稳止跌。

产地方面，本周国内煤炭新增产能加速释放，鄂尔多斯煤炭日产量增加至280万吨左右的历史高位水平。下游电厂多保持刚需常规拉运，同时化工及民用备货需求也有释放，市场煤铁路发运请车难度较大，主产区长途拉煤车辆明显增加，局部地区车辆存在车辆滞留现象。煤矿多保持产销平衡，需求端对动力煤坑口价格形成较强支撑。下游方面，本周国内电厂日耗波动不大，库存继续向上累积。主力电厂补库以长协及保供煤为主，市场煤采购积极性不高；长协量有限的中小热电企业及化工等非电用户采购需求有所释放，对市场形成支撑。

国内LNG均价窄幅调整，海外天然气价格走势分化

本周LNG价格先跌后涨，国内LNG均价窄幅调整。供应方面，近期国内市场原料气供应减量，液厂周均开工负荷环比下降，但华北液厂复工数量增加，国内供应有增加趋势，海气到港量环比上周有所下降；需求方面，虽然当前已进入传统供暖季，但仍受制于储气设施储备充足，下游补库需求仍有不足，同时，冬季全国各地面临较为严格的环保措施，LNG点供市场表现欠佳。下周国内LNG供应量或小幅增长，需求量或保持疲软状况。预计下周局部市场有小幅涨价的可能性，但国内整体LNG价格或窄幅涨跌波动。本周期美国天然气市场整体先涨后跌。周期内前期，由于受到旺季心态支撑以及美国东北地区的冷空气影响，市场普遍对于天然气发电取暖需求表示乐观。本周期内后期，由于美国中西部的温和气温，使得市场认为终端的需求增长不及预期，导致价格有所回落。综合来看，天然气价格震荡上行。

投资建议

现阶段，随着四季度锂精矿价格持续上涨，澳矿+中国锂盐加工厂的企业面临成本的快速上升，利润大幅向澳矿企业倾斜。而上下游一体化企业则在原料上有充足的保障，成本端相对可控，竞争力远高于澳矿+中国锂盐加工厂的产业链。在锂辉石价格再次刷新新高的背景下，四川锂矿企业价值有望被重估，推荐关注李家沟锂辉石矿有望2022年年中投产的【川能动力】；受益标的包括250万吨选矿厂积极建设中的【融捷股份】，拥有一线锂盐产能+锂矿的【盛新锂能】，拥有全球最好锂矿+盐湖资源，拟在港股发行股份，债务有望进一步解决的【天齐锂业】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。