理工酷

2021年11月01日发布

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数2.14个百分点。年初至今跑赢上证指数16.89个百分点。本周文山电力、天壕环境、吉电股份分别上涨61.03%、45.34%、23.73%，表现较好；国新能源、内蒙华电、启迪环境分别下跌14.29%、14.15%、13.39%，表现较差。

中国连发五份重要文件应对气候变化，践信承诺将继续走绿色、低碳、可持续发展之路

在COP26大会召开前夕，中国连续发布五份重要文件，以应对气候变化。10月24日，《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》发布，明确了中国到2060年实现碳中和目标，并分解实施方案；10月26日，《国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》发布，明确到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右，单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%；10月27日，国务院新闻办发表《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书，强调中国实施积极应对气候变化国家战略。不断提高应对气候变化力度，强化自主贡献目标，加快构建碳达峰碳中和“1+N”政策体系；10月28日，中国《联合国气候变化框架公约》国家联络人向《公约》秘书处正式提交《中国落实国家自主贡献成效和新目标新举措》和《中国本世纪中叶长期温室气体低排放发展战略》。10月30日，国家主席习近平在二十国集团领导人第十六次峰会第一阶段会议上的讲话中指出：中国将力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。我们将践信守诺，携手各国走绿色、低碳、可持续发展之路。

锂精矿拍卖价再创新高，后市锂盐价格继续看涨

10月26日，Pilbara第三次锂精矿拍出2,350美元/干公吨（SC5.5，FOB黑德兰港）的高价，按比例计算，锂精矿（包括运费）约等于2,629美元/干公吨（SC6.0，CIF中国）。按此价格推算生产加工一吨碳酸锂的成本约为18-19万元左右。Pilbara在三季度业绩交流会上表示，Q4锂精矿承购价，约为1,650至1,800美元/吨（SC6.0，CIF中国），较Q3的850-900美元/吨环比翻倍。标普全球普氏能源资讯(S&P Global Platts)对SC6锂辉石精矿（FOB，澳大利亚）价格的周度评估为2,564美元/吨，较9月14日创下最高记录的评估价2,444美元/吨上涨了120美元/吨。预计2022Q1锂精矿长协价格在需求旺盛，供给不足的背景下，仍将继续上行。而锂精矿价格快速上涨，增加了锂盐加工厂的成本，必定推动锂盐价格后市进一步上涨。

调控政策密集落地，动力煤市场明显降温

本周随调控政策密集出台落地，国内动力煤市场明显降温。产地方面，本周国内主产区煤矿多正常生产，积极响应国家保供稳价政策，兑现长协资源，部分煤矿主动下调坑口价格。此外受公共卫生事件影响，鄂尔多斯局部地区拉煤车数量明显减少，部分煤矿库存上升速度加快；榆林地区下游用户拉运则继续以刚需为主，部分用户观望情绪有所升温。下游方面，本周随国内稳价保供措施不断落地，产地煤价出现松动，沿海地区下游用户观望情绪进一步升温，拉运节奏放缓。

国内LNG价格继续上行，海外天然气价格整体偏强

本周LNG价格继续上行。供应方面，国内液厂原料气供应受限，部分液厂降产或停产，本周海气LNG船运到港量环比上周有所下降。需求方面，随着全国大面积供暖季即将来临，各地因保供任务要求，城燃补库以及储气设施备货需求较好，“压非保民”将呈常态化表现，但当前部分地区疫情防控升级，市场活跃度受到限制，给当地行情带来一定不确定性。价格方面，随着国内保供需求增加，支撑国内LNG价格上行。下周国内LNG供应量或以减少为主，需求量或难改疲软局面，尽管供需两弱，但是目前供应量减少对LNG市场产生的影响更为显著。预计，后期国内LNG价格涨势或依然较为充足。本周美国天然气市场整体呈现偏强运行的趋势。一方面，欧洲、亚洲等地天然气价格持续坚挺，尤其欧洲方面部分国家的天然气紧张态势，对欧美市场行情均产生支撑。另外一方面，临近冬季，市场预期供暖需求将会持续增强，且有气象机构预测11月份第一周美国部分地区的气温可能低于正常水平，这也增加了业者的担忧情绪，起到提振市场的作用。后期由于气候温和，需求乏力，天然气行情或有所下滑。

投资建议

现阶段，随着四季度锂精矿价格持续上涨，澳矿+中国锂盐加工厂的企业面临成本的快速上升，利润大幅向澳矿企业倾斜。而上下游一体化企业则在原料上有充足的保障，成本端相对可控，竞争力远高于澳矿+中国锂盐加工厂的产业链。在锂辉石价格再次刷新新高的背景下，四川锂矿企业价值有望被重估，推荐关注李家沟锂辉石矿有望2022年年中投产的【川能动力】，受益标的包括250万吨选矿厂积极建设中的【融捷股份】、拥有一线锂盐产能+锂矿的【盛新锂能】，拥有全球最好锂矿+盐湖资源，拟在港股发行股份，债务有望进一步解决的【天齐锂业】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。