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2021年05月31日发布

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数3.27个百分点，年初至今跑赢上证指数2.14个百分点。本周协鑫能科、闽东电力、长源电力分别上涨19.42%、17.49%、7.84%，表现较好；联美控股、西昌电力、川能动力分别下跌9.33%、7.21%、7.00%，表现较差。

美国电动车优惠政策升级，电池级氢氧化锂价格反超电碳价格。

2021年5月27日，美国参议院财政委员会周三通过了《美国清洁能源法》（以下简称：《法案》），该《法案》对原有的部分电动汽车优惠政策进行了修正，主要有1）拟将电动汽车的税收抵免额度从原有最高的7500美元，上修至12500美元，前提是该整车由美国的工会工人组装而成；2）取消了之前的车企累计销量20万辆后，需要在一年内退坡的限制；3）提出了电动车占当年汽车总销量的50%后，退税补贴才会在三年内逐步退坡；4）车型要求8万美元以下，之前车价无限制。新的《法案》，提出对于在美国组装的车辆，就原有的7500美元税收抵免基础上，可以再提高2500美元，如果生产工人是工会成员或是代表工会，税收抵免可以再提升2500美元，累计达到12500美元。这意味着，对特斯拉、大众和其他没有美国工会工人的汽车制造商，以及在美国以外制造电动汽车的公司来说，减免额度会比较小。此外，根据国会的估计，到2031年，电动汽车激励措施预计将花费316亿美元，极大刺激美国本土电动汽车销售。

本周碳酸锂价格持稳，4月中国碳酸锂月度累库量高达6153吨，环比增长184%，上游对于下半年需求预期较为乐观，产品可存放时间较长，因此部分库存积压却不急于出货。预计下周价格仍将以持稳为主。本周氢氧化锂价格上涨，其中电池级氢氧化锂报价反超电池级碳酸锂报价，达到90500元/吨，正式站上9万元大关。5、6月部分冶炼厂将进行年度检修，产量将小幅下滑，需求端月度均保持5-8%增幅，供需以紧平衡为主，价格有上行趋势，部分厂家对6月现货订单报价或上涨至10万元/吨。锂精矿方面，截至5月28日，SMM数据显示，中国锂辉石价格为645美元/吨，银河资源在2021年股东大会上表示，二季度锂精矿价格约为每吨700美元（FOB），比去年的价格大幅提升。2021年，由于澳洲原材料供应商在今年鲜有增量，且多数签订长协或大股东包销，所以市场需求旺盛的背景下，锂精矿供应不应求，导致市场上散单的交易价格远远高于当前报价，且供应量有限。目前国内市场资源分配不均，导致供给短缺，后市预计锂精矿价格或将维持上涨势头。

动力煤整体偏弱运行，期货价格环比上升

周五（5月28日）动力煤现货方面，秦皇岛港5500大卡动力末煤本周价格840元/吨，周环比下降65元/吨。期货主力合约收于751元/吨，周环比上升38元/吨，期现价差为89元/吨。本周国内动力煤市场整体偏弱下行。产地方面，目前主产区煤矿多继续按核定产能生产，多数煤矿对增量较谨慎，国内供应暂未出现明显增加；但受下游用户拉运节奏放缓，补库仅以刚需为主影响，煤矿销售压力多有增加，部分煤种出现滞销情况，库存上升，同时政策端压力较大，多重因素影响下本周主产区动力煤坑口价格以承压下行为主。下游方面，近期水电有所发力，替代部分火电需求，沿海电厂日耗小幅下降，但仍保持同期高位水平，电厂库存偏低，终端采购积极性保持旺盛，支撑目前动力煤现货市场。

LNG价格出现下滑，美国天然气价格先跌后涨

前期LNG价格上涨过快打击了国内下游需求，而供应面比较充裕，供需宽松局面下，下游企业观望情绪较浓，接货意愿不大，虽然LNG接收站成本仍高位运行，挂牌价格继续上调，但在下游需求不旺的情况下，国内LNG工厂并未跟涨，整体来看，国内LNG价格相比上周出现下滑。下周综合整体供需情况来看，虽然局部地区气源价格有上涨预期，但LNG市场当前处于淡季，LNG市场供需相对稳定，预计下周整体LNG市场大势或以维稳为主，局部或有震荡调整。本周期美国天然气市场呈现先跌后涨的态势。时值5月下旬，美国气温已在稳步回升，冬季季节性需求已经不复存在，而夏季的发电制冷需求尚未正式到来，因此境内需求还在逐渐减少；尽管如此，液化天然气出口量依然在不断增加，有效提振了美国市场的气氛。综合来看，本周美国天然气市场涨跌互现，但开始呈现出一定的下行走势。目前疫情高峰时期正在逐步过去，气候适宜，极端特殊天气较少，美国的油气生产较为稳定，产量有所增加，预计后市美国天然气价格将承压下行。

投资建议

2021年产业链利润分配将与2020H2呈现不同的局面，2020H2下游锂盐受益于火爆的动力电池需求情况价格率先底部反弹，而此时上游锂精矿和卤水锂因为上半年的疫情影响处于需要去库存阶段，供应不紧张，价格没有大幅反弹。到了2020年底上游锂精矿和卤水锂各家企业均已处于低库存状态，而受制于此前行业低迷和疫情影响，澳洲3座矿山停产维护，新建扩建项目2021年鲜有投产，导致的结果就是2021年澳洲锂矿及南美盐湖锂难以释放新增产能满足市场需求，供应变得紧俏，掌握了产业链核心定价权，价格涨幅将大于下游锂盐，整个产业链利润将向上游原材料商转移。四川拥有我国80%固态锂资源储量，“十四五”期间将在锂资源供给上扮演重要角色，推荐关注拥有李家沟锂辉石矿采矿权的【川能动力】，受益标的包括已经摘帽、拥有目前国内最好锂矿资源禀赋的【融捷股份】，预计6月底前完成IGO资产交割的【天齐锂业】，云母资源端的【永兴材料】，盐湖资源端的【科达制造】，拥有锂矿+锂盐布局的【盛新锂能】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。