理工酷

2022年03月07日发布

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数0.99个百分点。年初至今跑赢上证指数24.80个百分点。本周宁波能源、江南水务、聆达股份分别上涨31.90%、12.62%、10.07%，表现较好；启迪环境、福能股份、中泰股份分别下跌18.72%、7.18%、5.27%，表现较差。

锂资源供需缺口仍在，锂精矿评估价涨至5000美元/吨。

根据SMM数据，截止周五（3月4日），电池级碳酸锂报价49.6万元/吨，环比上涨3.1万元/吨；工业级碳酸锂报价48.3万元/吨，环比上涨3.2万元/吨；电池级氢氧化锂报价45.35万元/吨，环比上涨3.8万元/吨；工业级氢氧化锂报价44.1万元/吨，环比上涨3.1万元/吨。本周锂盐价格继续上攻，2月期间仍有部分厂家存在检修，叠加生产周期较短，供应持稳。需求端，仍有部分厂家存在备货行为，下游铁锂及三元动力端需求小增，供需缺口仍在的背景下，价格涨速较快。3月4日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格为5000美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周增长500美元/吨。根据澳洲矿企季报披露数据，一季度长协普遍在2600-3000美元/吨之间。目前海外各大机构评估的精矿价格远高于一季度长协价格。我们判断，锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，锂精矿的价格将维持强势的上行趋势。

持续改善生态环境，有序推进碳达峰、碳中和工作。

3月5日，2022年政府工作报告发布。生态环境保护方面，政府工作报告指出2022年工作任务要持续改善生态环境，推动绿色低碳发展。加强污染治理和生态保护修复，处理好发展和减排关系，促进人与自然和谐共生。在传统能源方面，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，有序减量替代。加强煤炭清洁高效利用，推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造。在新能源方面，推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。在工业节能方面，推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。在结果考核方面，推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核（《十四五规划》规定十四五期间单位GDP能耗降低13.5%），并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。2021年单位GDP能耗比上年下降2.7%，接近降低3%左右的预期目标。2022年为近年来除受疫情影响的2020年外，首次未设单位GDP能耗下降具体目标值的一年。

动力煤价格维持上涨势头，后市需求释放支撑煤价高位运行。

本周国内动力煤市场交投氛围向好。产地方面，本周国内主产区煤矿多按核定产能组织生产，国内煤炭产量保持在高位水平，国有大矿以兑现长协及保供资源为主；地方煤矿地销基本正常，部分煤矿优先保长期客户需求。整体来看，本周主产区动力煤市场商谈氛围较好，煤矿出货顺畅，无库存累积。下游需求方面，本周国内下游用户采购需求继续释放，实际拉运以刚需为主。近期工业用电量逐步回升，电厂日耗提升，主力电厂补库以兑现长协为主；小型电厂及化工、钢铁等非电力用户市场煤采购需求继续释放，但实际采购较谨慎，拉运以刚需为主。

国内LNG均价涨后回落，美国天然气整体偏强震荡。

国内LNG均价涨后回落，供应方面，本周国内LNG产量增加，西北原料气本周又增加一轮竞拍气量，液厂资源供应偏紧状态趋于好转，接收站槽批出货略有下降；需求方面，虽本周前期价格表现强势，但终端需求持续下降，更多的是来自于液厂低液位的支撑，随着城燃用户补库需求持续低迷，工业用户复产复工缓慢，城燃及点供需求均不理想，因此本周国内LNG均价涨后回落。综合整体供需情况来看，下周LNG供应或有所增加，但需求或有减无增。由于季节性补库支撑作用的减小，目前LNG需求重回偏弱状态。但由于前期的顺畅出货，目前大部分LNG工厂液位偏低，且西北等地原料气成本仍然较高，故预计LNG价格跌幅有限。本周期美国天然气市场整体偏强震荡。周期内俄罗斯、乌克兰问题持续存在，欧洲天然气供需问题依然得不到良好解决，市场内部分人士认为这将继续增加美国天然气对欧洲的出口量，进而对美国天然气市场产生极大的支撑作用。不过周期内美国整体气温有所转暖，这对市场涨势起到一定抑制的作用。

投资建议

锂作为未来很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料，各国纷纷将锂资源调为国家战略资源，这意味着海外收购不仅受此前地缘政治影响，还将受到各国未来产业发展顾虑影响，海外锂资源收购变得比之前困难，同时也影响这全球中短期锂资源产量释放速度，锂盐价格或将至少维持2年高位，才能激励及加速全球资源开发进程。截至2022年2月18日，电碳价格已经上涨至43.5万元/吨，预计Q1价格仍将保持上涨态势，直至Q2盐湖端碳酸锂恢复正常产能利用率。上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，预计2022年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】。

在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。