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2022年04月26日发布

核心观点

一季度经济数据出炉，基建投资保持提速。根据国家统计局最新数据，今年一季度广义基建投资完成额同比增长10.5%，环比1-2月提高1.9个百分点，其中3月单月基建投资同比增长11.8%，环比提高3.2个百分点，在稳增长政策推进之下，资金逐步到位并开始向实物工作量进行传导。房地产数据仍然表现相对低迷，1-3月房地产发开发投资额同比增长0.7%，增速环比回落3个百分点，商品房销售面积累计下降13.8%，降幅环比扩大4.2个百分点，房屋新开工面积累计同比下降17.5%，降幅环比扩大5.3个百分点，房屋竣工面积累计同比下降11.5%，降幅环比扩大1.7个百分点。

水泥产量降幅收窄，需求逐步恢复。今年Q1水泥累计产量3.87亿吨，为近年来同期较低水平，同比下降12.1%，降幅环比较1-2月收窄5.7个百分点，其中3月份单月水泥产量1.87亿吨，同比下降5.6%，随着稳增长政策的逐步落地，水泥需求逐步恢复，尽管3月份多地疫情复发，且上年基数较高，单月水泥产量有所下降，但仍保持18年以来同期次高水平，预计后期随着疫情得到有效管控以及各地重大项目的加快推进，需求有望加速集中释放。疫情影响需求恢复节奏，关注低估值优质龙头。目前行业需求仍在恢复阶段，但最新数据显示，恢复节奏整体偏慢，这会强化市场“需求越差，政策越需要进一步加码”的博弈预期；此外，近期央行、发改委等均不断出台相关措施，加速“稳增长”发力，各地方政府亦不断松绑地产调控政策，稳定楼市运行，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、地产链建材的窗口期投资机会。当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：

水泥：本周全国水泥市场需求表现仍然疲软，但随着部分地区为缓解供需压力，执行错峰生产，库存持续上升的压力略有缓解，各区域价格呈现震荡调整走势。截至4月22日，全国P.O42.5高标水泥平均价为509.83元/吨，环比上涨0.29%，库容比为66.38%，环比下降0.81个百分点。短期来看，“稳增长”背景下，各地重大项目保持推进，短期建议保持关注疫情管控政策和成本端变化，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；

玻璃：受益于本周华北、华东区域部分限制解除，下游加工厂开工率上升并出现一定补货行为，全国整体需求仍表现一般。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价2053.22元/吨，环比上涨0.33%，重点省份生产企业库存为4946万重箱，环比增加170万重箱。短期建议关注管控情况和新增订单情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。其他建材：①玻纤：本周粗纱市场报价以稳为主，电子纱市场近期价格趋稳，下游按需补货，短期或趋稳运行；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期