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2022年07月19日发布

核心观点

基建投资保持回暖，下半年有望延续。今年上半年，全国广义基建投资同比增长9.27%，较1-5月提高1.09pct，其中6月份单月同比增长12.04%。细分来看，上半年电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增长15.1%，环比1-5月提高3.6pct；水利、环境和公共设施管理业累计增长10.7%，环比前5月提高2.8pct，水利部披露上半年落实水利建设投资额同比提高49.5%，新开工数量和完成投资额均创历史新高；交运、仓储和邮政业上半年累计增长4.6%，环比1-5月回落2.3pct。近期政府仍在积极引导项目前期工作、加快开工建设进度，同时，相关政策仍在继续加码，本周《国家公路网规划》《“十四五”新型城镇化实施方案》等相继印发，下半年“稳增长”仍将是政府重要工作任务，整体基建投资回暖趋势将有望延续。

地产销售边际修复，产业链仍有一定压力。1-6月房地产开发投资同比下降5.35%，降幅环比扩大1.33pct，其中6月单月下降9.41%，从产业链角度来看，前端销售面积出现边际修复，上半年降幅22.24%，收窄1.33pct，同时，房地产开发资金同比增速降幅收窄0.46pct至-25.32%，主要受益于销售回款的改善；新开工、施工和竣工面积仍然有所承压，上半年增速分别为-34.42%/-2.8%/-21.5%，分别环比1-5月降幅扩大3.86/1.79/6.2pct。

布局“稳增长”，静待政策效果显现。当前各子行业跟踪及投资建议如下：

水泥：上半年水泥产量9.77亿吨，同降15%，为2012年以来同期最低水平，但降幅较1-5月收窄0.3pct。7月中旬，受持续高温天气影响，国内水泥市场需求表现疲软，企业出货率环比略有下降；价格方面，大多数地区保持平稳，个别价格相对偏高区域回落价格，错峰生产执行到位的区域开始尝试复价，长三角沿江熟料上调20元/吨。截至7月15日，全国P.O42.5高标水泥平均价为419.2元/吨，环比下降0.2%，库容比为75.0%，环比增加0.2pct。预计高温天气结束后，随着下游市场需求环比改善，各地水泥价格将会陆续开启小幅恢复性上调，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份；

玻璃：本周国内浮法玻璃市场继续保持偏弱运行，部分区域价格重心仍有下移，主因需求端改善乏力，中下游观望较浓，持续保持刚需采购结构。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1748.54元/吨，环比下降0.84%，重点省份生产企业库存为7305万重箱，环比增加102万重箱。短期建议关注需求释放情况和供给端变化；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

其他建材：①本周粗纱市场价格延续一定下行趋势，近期来看，市场供应压力仍较大；电子纱市场价格涨后趋稳，成交一般，短期来看，价格大概率偏稳。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；成本上涨超预期；疫情反复