理工酷

2022年06月15日发布

5月固投增长提速，基建明显加速，地产跌幅收窄。2022年1-5月固投同比增长6.2%，5月单月增长4.5%，较4月提升2.7个pct。其中5月基建投资（全口径）增长7.9%，较4月提升3.6个pct；制造业投资增长7.1%，小幅提升0.7个pct；地产投资同比下滑7.8%，跌幅收窄2.3个pct。

基建增速明显回升，后续政策有望进一步加码。1-5月基建投资（不含电力等）同比增长6.7%，5月增长7.2%，单月增速较4月提升4.2个pct；1-5月基建投资（全口径）同比增长8.2%，5月增长7.9%，较4月提升3.6个pct。基建增长明显提速，预计主要系：1）稳增长政策效力逐步显现；2）部分地区疫情有所改善；3）去年基数走低，单月下滑3.6%。细分来看，5月单月电热气水供应同比增长7.8%（前值2.3%），预计主要受新型电力系统建设提速驱动；交通仓储邮政同比增长5.5%（前值3.7%）；水利环境与公共设施管理同比增长9.6%（前值5.7%），预计主要因中央加快推动大型水利项目投资落地（1-5月水利投资同增34.5%）。5月经济数据显示当前内需仍疲弱，预计待6月复工复产经济数据出台后，有望形成共识，稳增长政策有望进一步加码（潜在政策例如发行特别国债、降息等），同时考虑中央督察、疫后赶工及去年同期基数较低等因素，下半年基建投资景气度有望继续回升。

地产仍在探底，政策宽松有望促基本面回暖。1-5月地产投资同比下降4.0%（前值-2.7%），跌幅持续扩大，当月同比下滑7.8%，较上月收窄2.3个pct，边际小幅改善。5月单月地产销售面积增速-31.8%（前值-39.0%）、新开工面积同比-41.8%（前值-44.2%）、竣工面积同比-31.3%（前值-14.2%）、资金到位金额同比-33.4%（前值-35.5%），部分指标跌幅有所收窄，但整体跌幅仍较大，基本面仍在探底。地产为稳增长重要发力方向，4月以来行业政策放松力度持续加大，后续随疫情好转、经济复苏、基数走低，行业基本面有望触底回升。

制造业修复动能受限，疫后复苏有望促投资预期改善。1-5月制造业投资同比增长10.6%，较1-4月放缓1.6个pct；5月单月增长7.1%，较4月提升0.7个pct，改善幅度较小。3-5月疫情封控对多地供应链冲击明显，制造业整体投资修复动能受到一定制约。6月起多数地区疫情出现好转，待复工复产顺利推进后，预计后续制造业投资预期有望改善。

投资建议：今年稳增长宏观经济大背景明确，稳增长投资主线仍然清晰，经过前期调整后板块估值已具备吸引力，5月数据显示当前内需仍疲弱，稳增长政策有望进一步加码，三季度基建板块有望获得进一步催化，稳增长主线重点推荐1）低估值建筑央企中国建筑（PE4.0X）、中国交建（PE6.9X）、中国中铁（PE4.9X）、中国电建（PE11.3X）；2）钢结构龙头鸿路钢构（PE23X）、精工钢构（PE10X）；3）高成长地方国企山东路桥（PE5.4X）、四川路桥（PE7.7X）。此外还推荐疫后有望实现景气“深V”，当前估值修复具备弹性的细分行业优质龙头：重点推荐配用电侧能源IT核心标的安科瑞（PE22X）、热网改造龙头瑞纳智能（PE19X）、积极布局BIPV的龙元建设、机械租赁龙头华铁应急（PE14X）。

风险提示：稳增长政策力度不达预期，疫情反复风险，资产减值风险。