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2022年04月28日发布

事件：据证券日报，国家发改委数据一季度全国投资增长9.3%，比2021年全年提高4.4个百分点，稳投资工作取得积极成效。其中，基础设施投资同比增长8.5%，增速比前两个月提高0.4个百分点，呈现逐月上升态势。一季度，全国新开工项目个数较去年同期增加1.2万个，新开工项目计划总投资增长54.9%，我国新老基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。

点评：

今年以来，我国适度超前开展基础设施投资，为稳增长提供有力支撑，提振工业金属需求。二季度稳投资政策持续发力，一批新老基建重大项目加快推进。据《证券日报》，4月1日至4月26日，安徽、湖南、四川、河北、江西、山东等地合计开工7911个重大项目，总投资额合计达34183亿元。集中开工的重大项目不仅包括传统的基础投资，也包括公共服务、生态环保等民生项目，还包括推动产业高质量发展的产业升级类项目。4月26日，习近平主持召开中央财经委员会第十一次会议，研究全面加强基础设施建设问题。中央的表态将全面加强基础设施建设上升至更高战略层面，新老基建项目共同推进，通过稳投资促进稳增长，或提振工业金属需求。

新基建的发展为以金属铝为代表的工业金属需求带来拉动。据钢联，新基建项目对工业金属的依赖程度要明显高于传统基建项目。例如，在城际高速铁路与城市轨道交通方面，由于铝合金密度小、机械效能较好的特点，铝合金材料目前被大量应用于国内高铁、地铁列车车厢及有轨电车车体的建造。特高压电网方面，输电电缆主要采用钢芯铝绞线（含铝量约67%），在变电站和一些电气设备的建设中会用到铜，而输电铁塔及其配套的线路金具则多采用镀锌制造防腐镀层。在5G基建、新能源汽车充电桩的建造中，铝、铜等金属也得到广泛应用。此外，新基建的快速发展有望带动其他相关产业的改革和升级，如新能源汽车充电桩产业可以带动整个新能源产业链的发展，其中新能源汽车车体、新能源电池的制造过程都会对电解铝及铝产品产生需求。

下游旺盛需求推动电解铝持续降库，看好电解铝利润维持高位。据SMM统计，4月28日国内电解铝社会库存为98.7万吨，较上周四库存减少3.4万吨。同比去年同期下降12.8万吨，同比降幅11%。下游工业企业生产的复苏持续推升铝需求。此外，国家稳增长、强基建的政策对于电解铝板块的发展起到重大利好作用，包括5G、新能源汽车、特高压、光伏、风电等领域的一批新基建项目的投产建设将对铝需求产生明显带动。进口窗口持续关闭叠加需求加速复苏，预计电解铝库存维持低位，对铝价形成有效支撑，电解铝利润仍将维持高位。

事件：PLS锂精矿第四次拍卖：价格续创新高。

据PLS公告，PLS锂精矿于今日完成第四次拍卖，最终成交价5650美元/吨（FOB，5.5%氧化锂品位），拍卖数量5000吨，于2022年6月发货。此次拍卖价格对应单吨锂盐的含税成本约为40.4万元/吨。

点评：

四次拍卖复盘：

第一次：价格1250美金/吨（FOB），数量10000吨、品位5.5%（Pilbara库存）

第二次：价格2240美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅79.2%，数量8000吨、品位5.5%（Pilbara库存）

第三次：价格2350美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅5%，数量10000吨、品位5.5%（Altura)

第四次：价格5650美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅140.4%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)

关于拍卖价格：

拍卖价格较Q1长单价格跳涨，主因锂盐价格在一季度涨幅显着，矿价出现滞后；此外，由于本次拍卖产品于今年6月发货，对远期锂价维持高位存在强力预期支撑。本次拍卖参与方众多，一方面由于矿石资源紧张程度不减，部分企业为维持生产参与拍卖；另一方面代表市场仍然看好远期需求表现。

价格已逐渐阶段性驻底，边际预期出现好转。

1、锂精矿拍卖对应锂盐成本为40.4万元/吨，给予价格强力支撑；

2、锂价阶段性回调后给予后续需求强修复的逻辑支撑。

我们认为国内锂资源开发或提速，深度参与国内资源开发或者一体化布局的企业或具备长期竞争优势。

1、锂矿价格持续走高持续提升产业链成本压力，利润分配向上游转移；

2、当前锂资源面临一定地缘政治风险，各国积极推进国有化法案，供应不确定性增加；

3、国内资源仍有可开发空间，据USGS，我国锂资源锂约占全球6%，从锂资源分布来看，据GGII，我国约80%以上锂资源赋存于盐湖中，分布在青海、西藏等省份；矿石锂资源则集中于四川、江西、湖南、新疆等省份；黏土资源富集在云南、贵州等省份。

风险提示：下游需求不及预期；锂资源项目超预期投放等。