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2021年10月26日发布

基建初现回暖迹象，地产产业链末端表现优于前端

根据国家统计局数据，今年前三季度广义基建投资增速实现1.52%，环比继续回落1.06个百分点，其中9月份单月增速为3.48%，初步显现回暖迹象；房地产方面，前三季度房地产数据均出现不同程度回落，其中房地产投资累计同增8.8%，环比回落2.1个百分点，商品房销售面积同增11.3%，环比下降4.6个百分点，新开工面积同降4.5%，降幅扩大1.3个百分点，房屋施工面积同增7.9%，环比小幅回落0.5个百分点，房屋竣工面积同增23.4%，环比小幅降低2.6%，9月单月同增8.1%。本周六，全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作，预计短期地产承压趋势大概率仍将延续，产业链末端竣工有望优于前端。

关注供需边际变化，积极布局优质龙头

上半年随着我国经济稳步复苏，新经济动能在积极培育过程中，传统经济动能地产和基建均受到不同程度的压力。展望下半年，宏观经济仍在复苏道路上，其中，地产在调控升级的背景下预期相对承压，基建有望跟随专项债发行提速而获得走强空间，地产基建将共同构建建材板块不疾不徐，不矜不盈的需求局面；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：

水泥：本周全国水泥市场需求表现较为疲软，主要由于一方面地产和基建资金短缺，项目推进缓慢，另一方面能耗双控、电煤短缺使得各类建材价格上涨，下游单位施工预算不足，另外南方多地雨水天气和北方陆续进入淡季也在一定程度影响水泥需求。截至10月22日，全国P.O42.5高标水泥平均价为626.5元/吨，环比提高0.75%，库容比为51.8%，环比提高4.9pct。短期建议继续关注限电限产和需求端边际变化，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；

玻璃：地产资金紧张问题仍存，终端工程持续处于推后状态，下游中小型加工厂订单不足，玻璃需求整体表现较一般。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2762.45元/吨，环比下跌2.89%，重点省份生产企业库存为2921万重箱，环比增加5.68%。短期来看，因资金问题行业景气度较前期小幅承压，成本端原燃材料上涨有望为价格提供支撑；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。

其他建材：①玻纤行业：无碱池窑粗纱市场行情整体呈涨后趋稳，在手订单相对稳定，多数下游多刚需补货，部分合股纱产品货源仍较紧俏；电子纱市场行情整体趋稳，短期价格调涨空间不大；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、兔宝宝、科顺股份、再升科技。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期