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2022年04月25日发布

投资要点：

行情回顾：本周家电（中信）行业指数表现一般，下跌2.26%，但周涨幅在中信一级行业指数中排名第4，跑赢同期沪深300指数1.93个百分点。细分行业中，仅小家电板块录得正收，小家电、白电、黑电、厨电指数跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股跌多涨少，仅22只个股录得正收益，占比约27%，周涨幅超过5%的有8个，周涨幅超过10%的有3个；有59只个股录得负收益，占比约72%，其中周跌幅超过5%的个股数量有18个，周跌幅超过10%的个股有6个。估值方面：截至2022年4月22日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约15.22倍，较上周五下跌0.90%，目前低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300的PE（TTM）的比值为1.35倍，较上周五上涨2.39%，目前低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：根据奥维云网，2022年第16周，白电：冰柜全渠道表现较好，线上洗干套装维持较快增长；厨房大电：线下市场表现较差，线上仅洗碗机实现销额同比增长；厨房小电：整体厨房小电表现较差，仅电蒸锅实现线上线下销额增长；环境健康电器：电风扇全渠道销额同比增长，净饮机线上销额增长，主要品类净化器、净水器和扫地机器人零售额同比下滑。

行业观点：4月21日，商务部表示将按照国务院常务会议要求，多措并举促进消费持续恢复，其中包括家电等大宗消费。随着国内疫情防控形势逐步好转，各地促消费政策进一步落实，预计后续家电消费将再呈现恢复性增长。同时，2022年以来地产政策边际宽松，预计对国内大家电需求形成一定刺激作用。综上，建议关注品牌影响力较大、综合实力较强的白电企业，如科技与产品并行的美的集团（000333）、海内外渠道完善且品牌持续高端化的海尔智家（600690）、渠道改革持续深化的格力电器（000651）。另一方面，厨电在大家电品类中表现相对出色，建议关注综合型厨电企业和专注新兴厨电品类的相关企业，如进军集成灶的传统厨电龙头老板电器（002508）、线上集成灶龙头企业火星人（300894）、规模快速扩张的集成灶第二梯队企业亿田智能（300911）。

风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、上游原材料价格波动风险、政策变动风险等。