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2022年02月14日发布

行情回顾：本周家电（中信）行业指数上涨1.29%，整体表现一般，周涨幅在中信一级行业指数中排名第21，跑赢同期沪深300指数0.47个百分点。本周家电子行业表现涨跌互现，其中厨电、小家电、白电板块表现较好，跑赢沪深300指数。个股方面：本周家电（中信）行业个股表现良好，有50只个股录得正收益，占比约63%，周涨幅超过5%的有16个，周涨幅超过10%的有3个；有28只个股录得负收益，占比约35%，其中周跌幅超过5%的有6个，周跌幅超过10%的有3个。估值方面：截至2022年2月11日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约17.98倍，较上周五上涨0.35%，低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.41倍，低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：2022W6，家电行业销售数据表现较弱。根据奥维云网数据罗盘，2022年第6周：空调线下/线上的销额同比-41.91%/-63.40%；厨电套餐线下/线上的销额同比-46.40%/-66.01%；集成灶线下/线上的销额同比-75.54%/-64.96%；洗碗机线下/线上的销额同比-0.69%/-45.80%。厨电中，集成灶表现较弱，洗碗机线下表现优于其他品类。就空调品类而言，格力市场份额于2022W6有较好提升，市占第一。

行业观点：维持对行业的推荐评级。外围方面，美国1月CPI同比增速创1982年2月以来新高，进一步强化美联储加息预期；但从国内来看，中国1月社融规模创历史新高，稳增长效果初显，货币政策在一季度仍有进一步宽松预期，流动性释放或将继续加码。根据贝克研究院，1月国内有多个城市延续去年年底的政策趋势，主要包括降低落户门槛、增加购房补贴、降低公积金贷款门槛以及预售资金监管激励措施等。此外，贝壳研究院数据显示，2022年1月贝壳50城二手房价格指数环比跌幅为0.3%，较上月收窄0.5个百分点，二手房整体市场基本走出低迷状态。在稳增长战略下，作为地产后周期行业的家电行业将受益，销量上有望出现边际改善，建议继续关注品牌效应较强的家电龙头企业，如科技与产品双行的美的集团（000333）、坚持品牌高端化和生态化的海尔智家（600690）、改革成果逐渐显现的格力电器（000651）、传统厨电龙头老板电器（002508）。新兴品类方面，建议关注新品洗地机规模有望快速扩张的石头科技（688169）、集成灶规模快速扩张的亿田智能（300911）、集成灶产能逐步释放的帅丰电器（605336）、智能微投龙头企业极米科技（688696）。

风险提示：疫情防控不确定性对消费端和产业端的影响；地产周期波动带来的影响；上游原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险等。