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2022年03月07日发布

投资要点：

行情回顾：本周家电（中信）行业指数下跌3.50%，整体表现较差，周涨幅在中信一级行业指数中排名第28，跑输同期沪深300指数1.82个百分点。本周家电子行业表现较差，全部跑输沪深300指数，其中厨电板块指数跌幅超过5%。个股方面：本周家电（中信）行业个股涨少跌多，仅有26只个股录得正收益，占比约33%，周涨幅超过5%的仅有2个，分别为金海高科和长虹美菱；有50只个股录得负收益，占比约63%，周跌幅超过5%的有11个，周跌幅超过10%的有2个。估值方面：截至2022年3月4日，家电（中信）行业整体PE（TTM）约16.55倍，较上周五下跌3.52%，低于行业2017年以来的平均估值水平；家电（中信）行业整体PE（TTM）相对沪深300PE（TTM）的比值为1.33倍，较上周五环比下滑，低于2017年以来的行业相对估值平均水平。

行业运行数据：2022年第9周，大家电线下表现反超线上，干衣机销售表现依旧亮眼，销额全渠道翻倍增长；大多厨房大电品类销售表现较好，洗碗机、集成灶、厨电套餐线下销额翻倍增长，仅消毒柜电热水器线上销额同比下滑；厨房小电品类大多表现较差，线上电蒸锅销额增长较好；环境健康电器线下表现远超线上，受冷空气影响电暖气全渠道销额同比大增。

行业观点：维持对行业的推荐评级。3月5日，十三届全国人大五次会议开幕，政府对家电行业依旧保持支持态度，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。上一轮家电下乡的许多家电产品已经超过产品安全使用年限，因此政府连续几年鼓励倡议家电下乡，保证安全，拉动内需。目前家电下沉市场占国内整体家电市场比重已超三成，规模增速超过全国整体水平。随着社会经济发展和生活水平提升，消费者对家电产品的质量和需求日益变化，绿色家电、智能家电成为家电换新关键词，乡村家电产品高端化亦拉开序幕。随着乡村物流与网络设施完善、消费能力和观念的转变，下沉市场将成为我国家电行业重回升势的重要力量。建议关注渠道布局完善、品牌影响力大、产品质量过硬、高端化实力强劲的三大家电龙头：美的集团（000333）、海尔智家（600690）。另外，集成灶洗碗机等新品类持续表现优秀，建议关注相关企业，如：线下传统集成灶龙头浙江美大（002677）、产能逐渐释放且估值性价比较高的帅丰电器（605336）。

风险提示：宏观经济波动风险、疫情扩散风险、上游原材料价格波动风险、汇率波动造成的汇兑损失风险、政策变动风险等。